\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 876 Shenzhen Sunnypol Optoelectronics Co.Ltd(002876) )
投資のポイント
業績総括:2021年、会社の営業収入は23.0億元を実現し、前年同期比20.9%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は3億4000万元で、前年同期比188.9%増加した。非経常損益控除を実現した後、親会社に帰属する純利益は3.0億元で、前年同期比218.9%増加した。
TFT-LCD偏光板は安定的に成長し、利益率は大幅に向上した。2021:1)売上高:会社のTFTシリーズ/白黒シリーズの営業収入はそれぞれ21.9/1.0億元で、前年同期よりそれぞれ21.4%/7.9%増加し、売上高の割合はそれぞれ95.2%/4.5%だった。2)利益端:業界の景気の向上、合肥生産ラインの生産能力の解放、龍岡生産ラインの量産開始のおかげで、会社の総合粗利益率は25.0%で、前年同期より7.6 pp増加し、そのうちTFTシリーズ/白黒シリーズの粗利益率はそれぞれ24.4%/33.5%で、前年同期よりそれぞれ7.8 pp/2.9 pp増加した。下流の需要が旺盛で、生産能力が十分に釈放され、費用管理が有効で、人民元の切り上げなどの原因で、会社の純金利は15.4%で、前年同期比9.1 pp増加した。3)費用側:会社の販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ0.8%/3.0%/4.5%で、それぞれ前年同期より増加(減少)(0.7 pp)/0.6 pp/(0.1 pp)した。
会社の携帯電話の偏光板市の占有率は世界でリードしている。同社は偏光板を10年以上耕し続け、現在、携帯電話の偏光板は世界で10%を超え、国産メーカーの中で1位、世界で3位を占めている。同社の竜崗6号線の2022年の生産能力がさらに上昇すると、携帯電話の偏光板の生産能力がさらに拡充され、同社の携帯電話のパネルの偏光板は強い地位を維持し、市の占有率は三星SDIを抜いて世界第2位になる見通しだ。
会社の生産能力は間もなく坂を登ることを加速して、積極的に生産能力の構造を調整して市場競争力を高めて、生産能力の計画によって、会社プー田7号/合肥8号(一期)/合肥8号(二期)はそれぞれ2022 Q 3/2024 Q 1/2025 Q 1から生産能力の坂を登り始めて、その時会社は1本の650 mmの幅、2本の1330 mmの幅、4本の1490 mmの幅と2本の2500 mmの超幅の生産ラインがあります。生産能力の構造の方面、会社は現在中小サイズのテレビと携帯電話を主として、2年以内にITを主として、2年後に大きいサイズのテレビを主として、会社は積極的に生産能力の構造を調整して、偏光板産業が大陸に移転する傾向の下で更に競争力を高めることができることを期待します。
利益予測と投資提案:20222024年、会社の売上高はそれぞれ35.0/51.9/72.2億元と予想され、前年同期比の伸び率はそれぞれ51.9%/48.3%/39.1%だった。帰母純利益はそれぞれ5.3/8.1/11.2億元で、前年同期比の伸び率はそれぞれ56.7%/52.4%/38.6%だった。当社は中国偏光板業界における会社の重要な地位、優れたコストコントロール能力及び生産能力構造調整動員能力を考慮して、2022年に20倍のPEを与え、目標価格60.80元に対応する。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスクヒント:会社の生産能力が予想に及ばない。下流の需要は予想に及ばない。円は人民元に対して為替レートが変動する。海外のライバルは中国市場への投資を増やした。
