\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 426 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
コスト管理の優秀な利益の低点は絶えず上昇して、下り周期は利益の靭性を際立たせます:20年余りの発展を経て、会社は現在すでに石炭化学工業の完全な産業チェーンを形成して、下流の製品は合成アンモニアから誘導する尿素、メラミンを含みます;メタノールから誘導される酢酸、有機アミン、DMF、および石炭製エチレングリコールおよび石炭製DMC。また、会社は石炭化学工業の基礎の上で石油化学工業の産業チェーンを開拓して、純ベンゼンから派生したアジピン酸、PBAT、ナイロン66とナイロン6プロジェクト、柔軟な生産ライン、多製品の協同発展戦略は会社に利益の最大化を実現させます。従来、会社は生産コストのコントロールと絶えず最適化に力を入れており、これらのコストのコントロールの措置にはガス化技術路線の選択、ガス化生産能力規模効果の蓄積、持続的な技術改善などの面が含まれており、会社の生産プラットフォームのコストの優位性の障壁を絶えず高め、競争相手との差を拡大している。
荊州基地は第二の Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) を建設し、エネルギー消費の二重制御政策の調整は中長期成長の天井を開く:山東石炭指標の制限を受け、会社のガス化生産能力の拡張が制限され、会社は荊州第二生産基地の建設に力を入れ、2021年1月13日、会社の取締役会は荊州江陵経済開発区に園区ガス動力プラットフォームを建設するプロジェクトと合成ガス総合利用プロジェクトの2つの議案を全票で通過した。荊州基地計画の第1期プロジェクトとして、2大プロジェクトの総投資額は115.28億元で、2023年末に生産を開始する予定だ。エネルギー消費のダブルコントロール政策の調整、原料のエネルギー使用はエネルギー消費総量のコントロールに組み入れられず、会社の炭素排出圧力が大幅に緩和され、将来の良質プロジェクトの新規生産能力審査の敷居が低下し、会社の中長期成長の天井を開く見通しだ。
新材料を転換し、産業チェーンの配置を高付加価値製品に延長する:会社は伝統的な石炭化学工業分野で蓄積したコスト優勢を頼りに、産業チェーンに沿って絶えず縦方向に延長し、下流需要の成長率がより速く、付加価値がより高く、市場空間がより広い新材料分野に発展し、会社の産業チェーン一体化優勢と規模優勢を新材料分野に複製し、会社の製品構造をさらに最適化させる。会社の収益性を向上させた。現在、会社がすでに配置した新材料の方向は20万トンナイロン6スライス、年産8万トンナイロン66ハイエンド新材料プロジェクト、PBAT分解性プラスチックプロジェクト、DMC、EMCなどのハイエンド溶剤プロジェクトを含み、今後2、3年間のプロジェクトの集中生産は会社の業績を著しく増加させる。
利益予測と投資提案:会社は石炭化学工業業界で最も競争優位の会社の一つであり、業界をリードする技術とコスト優位性を備え、一体化優位性が明らかであり、フレキシブルガス化プラットフォーム会社に頼って下流の高付加価値新材料分野に絶えず延長し、ハイエンド溶剤、PA 66、分解性プラスチックなどの多くの新材料プロジェクトを計画し、会社の製品構造は絶えず最適化され、利益能力は絶えず向上している。当社の20212023年の収入はそれぞれ266.47/270.71/316.03億元と予想されています。帰母純利益はそれぞれ72.66/67.78/78.69億元、EPSは3.44、3.21および3.73元/株で、現在の株価はPEの推定値に対応してそれぞれ8.8/9.4/8.1倍で、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスク提示:化学工業製品の価格が大幅に下落し、新プロジェクトの生産進捗が予想に及ばず、原材料価格が大幅に変動し、安全生産リスクがある。
