\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 862 Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) )
事件:同社は2021年報を発表し、2021年の年間営業収入は38.08億元で、前年同期比30.77%増加した。利益総額は7.06億元で、前年同期比36.65%増加した。帰母純利益は5.91億元で、前年同期比37.25%増加した。会社はこれまで年間経営目標を提出した:営業収入は38.00億元、利益総額は7.30億元である。この目標と比較して、年間営業収入の完成率は100.20%、利益総額の完成率は96.68%である。
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航空新材料業務は比較的速い成長を実現し、工作機械装備業務は赤字を減らした:2021年間、会社の航空新材料業務は営業収入36.71億元を実現し、前年同期比33.14%増加した。利益総額は7億9500万元で、前年同期比37.76%増加した。子会社の航空工業複材の年間予浸材製品の生産と交付量は過去最高を記録し、子会社の優材百慕民航と高速鉄道市場のブレーキ部品製品の交付は前年より大幅に増加した。工作機械装備業務の年間営業収入は1億3900万元で、前年同期比8.85%増加した。利益総額-3006万元を実現し、前年同期より705万元減損した。
Q 4の粗利率の変化と研究開発の投入の増加は、年間純利益に明らかな影響を及ぼしている:会社のQ 1-Q 4の営業収入はそれぞれ9.91、9.43、9.16、9.57億元で、比較的バランスがとれている。Q 1-Q 4は母の純利益2.37、1.46、1.85、0.23億元を実現し、Q 4の利益レベルは明らかに前の3四半期より低く、主な原因の一つは製品の交付構造の変化によってQ 4の粗利率が21.78%に低下し、前の3四半期の粗利率はそれぞれ35.32%、30.52%、32.58%だった。一方、同社は研究開発に力を入れ、年間研究開発費用は1億5100万元に達し、前年同期比66.86%増加し、そのうちQ 4研究開発費用は8870万元に達した。
技術革新と業務配置を重視し、契約負債が増加した:21年会社は科学技術成果の転化で航空複合材料原材料業務分野を開拓した。民間機、商用航空エンジンなどの分野をめぐって新たな戦略的業務を育成する。国産T 800級プリプレグ産業化、CR 929フロントボディ、C 919尾翼、AG 600壁板、商用航空エンジン部品などの方向と型番作業で突破した。21年末までに、契約負債は6億9600万元に達し、6月末の水準を大幅に上回り、下流の切実な需要をある程度反映した。
利益予測、評価と格付け:製品の交付構造、リズムの変化が利益レベルを変動させる可能性があること、および会社がハイテク企業として研究開発の投入を持続的に増加させる可能性があることを考慮し、20222023年の利益予測15.05%/19.32%から7.73億元/9.43億元に引き下げ、2024年の利益は11.38億元、20222024年のEPSはそれぞれ0.56、0.68、0.82元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ39 X、32 X、27 Xである。中国航空複合材料分野における会社の優位性と新型軍機の放量、新材料の国産化代替傾向を考慮すると、会社の業績向上にきっかけをもたらし、「購入」格付けを維持することが期待されている。
リスク提示:国防事業及び民用航空市場の需要は国家政策及びマクロ経済の変動の影響を受けるリスク;市場競争による優位性の低下のリスク;テクノロジーの革新速度が予想に及ばないリスク。
