\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
業績評価
3.16会社は21年の売上高が76.46億元、同8.73%増加し、帰母純利益が6.49億元、同50.92%増加し、非純利益が6.76億元、同70.76%増加したと発表した。10株ごとに現金配当金2.9元(税込)を支給する予定です。21年、海外の疫病、生命保険改革が特渠業務に影響を与え、Q 4電子商取引の超頭停止などの多重圧力の下で、収入端は依然として高い桁数の増加を実現した。
四半期別に見ると、1 Q 21~4 Q 21の売上高はそれぞれ27.04%/3.73%/-3.41%/8.71%増加し、帰母純利益はそれぞれ41.92%/81.69%/4.60%/93.75%増加し、純金利はそれぞれ8.00%/5.57%/8.31%/12.60%増加した。
経営分析
分品類/ブランド、高毛金利スキンケア品類の牽引成長:1)スキンケア:21年の収入は同22.22%増加し、35.31%(+4 PCT)を占め、第一の大品類となり、そのうち佰草集は同30%+増加し、玉沢は同20%+増加し、典抽出は同35%+増加し、高夫は同15%+増加し、美加純は同10%近く増加し、妹は同15%+増加した。2)個護と家清:同0.42%増加し、そのうち六神高个位数は増加し、家安は特渠の影響を受け、同13%前後減少した。3)母子:同4.18%増加し、そのうち啓初同20%+、Mayborn同1.7%減少した。4)提携ブランドは同6.48%増の4.89%を占めた。
ルートを分けて、電子商取引は急速に増加して、特渠の短期的な圧力は22 Q 2:1)線の下に調整する予定です:商は高い桁数を超えて増加して、デパートは同じ40%+増加して、CSは同じ35%+増加します;2)オンライン:電子商取引は同20%増加し、マルチプラットフォームの配置;特渠は同15%+下落し、小売への転換を加速させ、22 H 2が安定する見通しだ。
製品の構造調整の効果は著しく、原料の値上げの下で粗利率は依然として上昇し、利益と運営指標の改善は明らかである:21年の粗利率は58.73%、+2.84 PCT(遡及調整後、以下同じ)で、主に高毛利スキンケア品と頭部SKUの割合が上昇した。販売費用率38.54%(+1.02 PCT)、管理費用率10.34%(+0.09 PCT)、研究開発費用率2.13%(+0.08 PCT)、財務費用率0.16%(-0.45 PCT)、純金利8.49%(+2.37 PCT)。在庫回転日数99日(-15日)、デパート/CSルートの返金が良好な場合、売掛金回転日数52日(-8日)。
投資アドバイス
本土の多ブランド化粧品のトップ製品/ブランド/ルートは引き続き最適化され、利益レベルは大幅に向上し、改革が効果的で、22~23年の純利益の予測は10.9%、15.7%上昇し、22~24年のEPSはそれぞれ1.23/1.71/2.16元で、22年のPE 29倍に対応し、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント
チャネル/ブランド/製品/組織構造の最適化は予想に及ばない。端末小売が弱いなど。
