\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 806 Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) )
業績評価
3月17日、同社は2021年年報を発表し、2021年の営業収入は128.58億元、同53.20%増加し、帰母純利益は21.97億元、同40.35%増加した。そのうちQ 4は39.28億元の売上高を実現し、同34.35%、環22.22%増加し、帰母純利益8.60億元を実現し、同24.01%、環98.83%増加し、予想を上回った。
経営分析
原材料の急速な値上げとコストの拡大の利点、フィルムの単平利益は前年同期比20%以上上昇した:会社は2021年にフィルムの収入115.10億元を実現し、前年同期+52.2%、粗利率25.66%を実現し、運賃の影響を除いた前年同期-2.68 pctは、主に2021年下流の着工率の影響を受け、原材料の値上げの伝導がスムーズではないことを招いた。年間のフィルム販売台数は9.67億平で、前年同期比10.63%増加し、市の割合は約50-55%だった。試算によると、同社は2021年にフィルム単平純利益が2元/平米前後で、前年同期比20%以上上昇する見通しで、原材料の急速な値上げの過程で、同社は精細な技術制御と購買優位のおかげで、単平利益の優位性が拡大した。
感光性乾燥フィルムの急速な放出量、中・ハイエンド製品の割合の向上:2021年に会社の感光性乾燥フィルムは急速な放出量段階に入り、年間収入は4.46億元で、前年同期より+143%増加した。売上高は1.03億円で、前年同期比+136.79%だった。粗金利は16.51%で、運賃の影響を除いて前年同期比横ばいで、主に精密に解析した軟板用乾膜、キャリア乾膜などの中高級製品の販売による構造最適化のおかげである。
2022年受益端末の需要放量、利益能力は高いレベルを維持することが期待されている:2022年のシリコン材料の新生産能力が徐々に放出されるにつれて、コンポーネントの生産量の増加はフィルムの需要を四半期ごとに増加させ、フィルムはコスト伝導能力でも出荷量の増加率でも向上することが期待されている。下半期にEVA粒子が供給不足で値上がりしたとしても、頭部企業のサプライチェーンの優位性と境界生産能力の上昇を考慮して利益レベルを牽引し、会社のフィルムの利益能力を高いレベルに維持することが期待されている。
収益調整と投資提案
22-23年のコンポーネント生産量の最新予測によると、アップグレード会社の22-23年の帰母純利益はそれぞれ27.4(+14%)、34.5(+19%)億元に達し、2024年の帰母純利益は42.7億元で、EPSに対応するのはそれぞれ2.88、3.63、4.49元と予想されている。同社の光起電力フィルム分野での支配的地位とここ2年間の業績の高成長を考慮し、目標価格145元を与え、2023年のPE 40倍に対応し、同社の格付けを「購入」に引き上げた。
リスクのヒント
製品の価格は予想に及ばない。原材料価格の上昇が予想を上回った。国際貿易環境が悪化する。
