\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
事件: Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) 2021年年報を発表し、営業収入は145538億元で、前年同期比98.2%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は246億4900万元で、前年同期比145.5%増加した。31.40億株の総株価に基づき、1株当たり7.85元の利益を薄くし、1株当たりの経営キャッシュフローは8.89元である。このうち第4四半期の営業収入は382.19億元で、前年同期比57.9%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は51.07億元で、前年同期比8.84%増加した。第1四半期のEPS 1に換算する.63元です。会社は総株本約31.40億株を基数に、全株主に10株当たり25元の現金配当(税込)を支給し、当期配当率31.85%に対応している。
三大業務プレートの年間販売規模は著しく増加し、主要製品の価格はいずれも上昇し、販売台数はいずれも上昇する見通しだ。2021年、会社のポリウレタンシリーズ、石化シリーズ、精細化学品と新材料シリーズはそれぞれ604.92、614.09、154.64億元の売上高を実現し、前年同期よりそれぞれ72.8%、132.5%、94.2%増加した。その他の業務の売上高は184億元で、前年同期比69%増加した。製品間の相殺額は109億元で、昨年より約36億元増加した。同社の3大シリーズの主要製品の販売量、価格は前年同期比でいずれも異なる程度の増加を実現した:ポリウレタンシリーズの販売量の増加または主にMDIとポリエーテルから来た:2021年2月煙台工業園MDI装置は60万トン/年から110万トン/年までの技術改革とエネルギー拡張を完成し、50万トンの生産能力を追加した。BC会社のMDI装置は技術革新とエネルギー拡張を完成し、新たに5万トンの生産能力を増加した。ポリエーテルプロジェクトの新規生産能力は25.5万トン/年である。石化シリーズでは、100万トンのエチレン産業チェーンプロジェクトが2020年11月に完成し、生産が開始され、運転1年目からフル負荷運転を維持し、主な増量源となる見通しで、また自己貿易量の大幅な増加にも大きな貢献が見込まれている。精細化学品と新材料シリーズは、(1)PCの稼働率が20 pcts上昇し、生産量が約4.2万トン上昇したことを分析した。PMMAの着工率は10 pcts上昇し、生産量は約0.8万トン上昇した。（2）ADI、水性樹脂、TPU業務の販売量が増加；(3)四川眉山基地PBAT生物分解ポリエステルプロジェクト及び三元正極電池材料プロジェクトの順調な生産開始は増量をもたらした。2021年、会社の総合粗金利は26.3%で、前年同期比2.4 pcts上昇した。このうちポリウレタンシリーズ、石化シリーズ、精細化学品シリーズ、新材料シリーズの粗金利はそれぞれ前年同期比0.61、9.45、2.32 pctsから35.1%、17.1%、21.3%上昇した。
同社は依然として高い研究開発強度を維持し、研究開発費用は31.68億元で、前年同期比11.25億元増加した。会社の研究開発投入は主にハイエンド化学工業の新材料と解決方案、新興材料などの新業務プレート技術の孵化投入をめぐって、例えば炭素中和関連技術、ポリウレタンフォームの分解回収利用、分解可能材料と肝心な単体、高性能材料(ナイロン12、特殊PC、POE、光学級PMMAなど)、新エネルギー貯蔵と電池材料、分離と精製などの研究開発プロジェクトである。
利益の予測と評価:会社はすでに産業チェーンの高度な統合、生産の高度な一体化のポリウレタン、石化、精細化学品と新材料の三大産業集団を形成し、技術革新を引き続き強化することを通じて、国際化の配置競争優位性、卓越した運営体系に頼って会社の業務の急速な成長と発展を有効に維持している。会社の製品価格の趨勢、未来の生産能力の投入のリズムを結びつけて、私達は20222023年の純利益の予測を255280億元に維持して、そして2023年の純利益の予測を321億元に導入して、20222024年のEPSに対応してそれぞれ8.11、8.92、10.24元/株で、“購入”の投資評価級を維持します。
リスク提示:マクロ経済の下りリスク、製品と原料価格の大幅な変動リスク、新築プロジェクトの進度と利益が予想に達しないリスク
