\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 720 Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) )
会社は3月17日に2021年報を発表し、年間売上高は76.7億元で、同1.8%減少した。帰母純利益は9.5億元で、同34.1%減少した。そのうちQ 4の売上高は18.5億元で、同3.1%増加した。非帰母純利益0.1億元を差し引き、同75.3%減少した。
評価を支えるポイント
多要素による21 Q 4利益の圧力:単四半期の会社の帰母純利益の損失は0.06億元で、非帰母純利益は0.14億元で、同75.3%減少した。原因は:1、単四半期の販売費用率は1.7%で、同13.1 pct増加した。2、子会社の漳県セメント会社は境界を越えて採掘し、環境保護、行政罰金は計0.54億元を予想している。3、会社は四半期に資産減損損失0.61億元を計上した。
地域の需給矛盾が激化し、年間セメントの販売が減少した:私たちの試算によると、会社の年間セメント熟料の販売量は約2353.6万トン(-1.3万トン)、単価は300.0元(-0.2元)、トンコストは214.8元(+27.4元)である。トンの粗利益は85.2元(-27.7元)。年間を通じて見ると、基礎建設の着工不足は外省の低価格セメントの衝撃を重ね、地域の需給矛盾が激化し、会社のセメント販売量が圧迫された。
コスト圧力による利益の下落:年間石炭価格が大幅に上昇し、蘭州、西安、哈密煙石炭価格の中枢はそれぞれ36.8%、82.0%、44.3%上昇し、会社の燃料コストが明らかに上昇し、年間粗利率27.6%、純金利13.4%を牽引し、前年同期よりそれぞれ7.8 pct、6.4 pct減少した。
安定した成長が需要の増加量をもたらすことを期待して、会社は地域のリーダーとして業績の弾力性を備えています:2022年の安定した成長の基調の下で基礎建設投資がもたらした需要の増加量は期待に値します;甘粛省、寧夏、内モンゴルを含む三大「東数西算」算力ハブの建設スタートは、地域のセメント需要を高める一方で、外省のセメント流入を減らし、地域の需給構造を改善することが期待されている。会社は甘粛地区のセメントのリーダーとして、需要が回復し、トンの利益が修復された後、強い業績の弾力性を備えている。
評価
会社の業績は予想を下回って、区域の需給矛盾、石炭コストの圧力の影響を考慮して、私達の部分は利益の予測を下げます。20222024年、会社の売上高はそれぞれ83.6、88.5、91.2億元と予想されている。帰母純利益はそれぞれ15.4、16.3、16.9億元である。EPSは1.99、2.10、2.18元で、会社の購入格付けを維持している。
評価が直面する主なリスク
基礎建設、不動産投資の伸び率は予想に及ばず、寧夏、陝西セメントの衝撃で、石炭価格が上昇した。
