\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 059 Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に売上高4.85億元を実現し、前年同期比55.5%増加した。帰母純利益は1億6200万元で、前年同期比82.4%増加した。Q 4単四半期の売上高は1億2600万元で、前年同期比38.2%増加し、前月比2.6%減少した。帰母純利益は0.41億元で、前年同期比47.0%増加し、前月比15.0%減少した。2021年、会社の業績は急速に増加し、予想に合致した。
下流の需要は減速し、Q 4単四半期の収入は前月比で減少した。製品の値上げは原材料価格の上昇に遅れ、Q 4単四半期の粗利率は前月比で下落した。端末の取引先は電力制限などの要素の需要が下がるため、ディーラーの年末の在庫を重ねて、会社のQ 4単四半期の刃物製品の販売量は少し下がって、収入は前月比で2.6%下がった。2021年の会社の総合粗金利は50.3%で、前年同期より0.6ポイント下がった。Q 4単四半期は47.8%で、前年同期比3.8ポイント低下し、前月比4.1ポイント低下した。粗金利低下の主な原因は、1)炭化タングステン粉末などの原材料価格の上昇幅が大きく、2021 Q 2-Q 3炭化タングステン粉末の価格は約12%上昇したが、会社の製品の値上げは相対的に遅れている。2）着工率が低下し、規模効果が減少した。会社の製品の値上げ、需要の境界が好転するにつれて、会社の粗利率は徐々に修復される見通しだ。
年間で見ると、会社の規模効果は明らかで、期間費用率は下がり、純金利は大幅に上昇した。2021年の会社の期間費用率は13.2%で、前年同期比3.4ポイント低下した。Q 4単四半期は13.9%で、前年同期比2.2ポイント低下し、前月比1.2ポイント増加した。2021年の会社の純金利は33.4%で、前年同期比4.9ポイント増加した。Q 4単四半期は32.2%で、前年同期比1.9ポイント増加し、前月比4.7ポイント減少した。
国産代替が順調に進み、会社のデジタル制御ブレードの販売台数が大幅に増加した。内部要因から見ると、国産工具の性能は持続的に向上し、生産能力は徐々に放出されている。外部要因から見ると、COVID-19の疫病は欧米、日韓のハイエンドデジタル制御ブレードの輸入に阻害をもたらし、内外部要因は共に国産ブレードの需要が旺盛になった。同社は2021年にデジタル制御ブレードの販売台数が8234万枚を実現し、前年同期比52.2%増加し、国産代替が順調に進んでいる。
収益予測と投資提案。20222024年の会社の帰母純利益は2.29、3.40、4.47億元で、年平均複合成長率は40.2%と予想されている。会社は中国のデジタル制御刃物のリーダー企業で、刃物の国産代替を推進し、中長期の成長性が高く、2022年に35倍のPEを与え、目標価格は182.35元で、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:製造業投資が大幅に下落した。会社の生産能力の拡張は予想を下回った。業界の競争構造が悪化する。
