\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 191 Shenzhen Jinjia Group Co.Ltd(002191) )
たばこ標識業務は曲がり角を修復し、多元化の製品の放量を迎え、大包装は安定して遠い。会社はたばこ標識業界の市占有率が約10%のトップ(2020年)で、境界の変化を見ると、前期の入札募集システムの変動の影響でシェアがやや下落し、2年間の消化調整を経て、最新の落札状況は良好で、たばこ標識業務は修復を迎える見通しだ。長期的に見ると、巻きタバコのハイエンド化、集中化の傾向の下で、会社のシェアは持続的に向上する見込みだ。包装業務の延長において、会社は大包装戦略を揺るぎなく実践し、煙標の主業を大いに強化すると同時に、カラーボックス包装、縦延伸包装材料などの業務を横方向に開拓し、大顧客との協力が絶えず深く、知能包装生産能力の建設が推進されるにつれて、大包装業務は中高速成長を維持する見込みである。
監督管理は霧化構造の清算を推進し、HNBが中煙サプライチェーン企業を開放すれば利益を得る。世界の新型たばこ浸透率の上昇傾向の下で、海外市場の使い捨て小煙市場が爆発し、中国の電子たばこ産業が急速に発展し、2021年の輸出額は1383億元に達し、同180%増加した(業界協会のデータ)。中国3月11日、国家たばこ専売局は「電子たばこ国家基準(二次意見募集稿)」と「電子たばこ管理方法」の2つの重ポンド文書を発表し、ブーツの着地を監督管理し、構造の清算を推進し、業界は無秩序な拡張から秩序ある発展に向かう見通しだ。同時に、電子霧化タバコの規範化プロセスはHNBタバコ市場の開放に対してマッピングを形成し、政策の端が明らかになるにつれて、私たちは中国市場のプロセスが加速的に推進されることが期待され、中タバコサプライチェーン関連企業が利益を得ると考えている。
内生+買収合併、新型たばこ全産業チェーンの配置が先頭に立っている。前期の政策真空期において、 Shenzhen Jinjia Group Co.Ltd(002191) は早めにカード位置を押さえ、すでに新型タバコの全産業チェーンの配置を実現した。1)HNBタバコ分野において、会社は中煙のサプライチェーンサービス業者として位置づけ、HNB香料企業長宜科技、HNBタバコ器具代行企業嘉玉科技、HNB海外マーケティング普及企業恒天商業を配置した。2)電子霧化タバコ分野において、会社は一体化方案解決商として位置づけられ、霧化タバコ油企業雲シンチレーション科学技術、霧化代行企業力嘉科学技術、霧化ブランド企業因味科学技術を配置した。3)会社は佳聚電子を通じて本草粒子全産業チェーンに進出し、雲普星河、雲普飛箱などを通じて新型タバコサプライチェーンを構築した。新しい顧客の導入と海外の使い捨てたばこ市場の爆発の恩恵を受けて、2021年に会社の新型たばこの売上高は急速に増加し、約2億元(+381.16%)に達した。
株式激励は会社の発展自信を示し、主業が安定し、新型タバコ業務が弾力性の空間にさらに貢献している。同社の株式インセンティブ目標の試算によると、20202023年の純利益CAGRは約22.8%で、主業の発展自信を示していると同時に、新型タバコ産業チェーンのカード位置配置は政策の推進の下で業績の増加に貢献する見込みだ。煙標主業の修復が良好であるため、新型タバコの配置は予想を上回っており、利益予測を調整し、20212023年に営業収入50.8億元、63.5億元、82.6億元を実現し、前年同期比21.3%、24.9%、30.0%増加し、親会社の純利益10.06億元、12.40億元、15.25億元を実現し、前年同期比22.1%、23.3%増加した。23.0%(前回予測値は収入51.2、61.8、74.2億元、帰母純利益10.3、12.7、15.3億元)。
投資提案:会社のタバコ標的業務の障壁は深く、大包装戦略は着実に推進され、新型タバコ業務の全産業チェーンの配置は、向上期権を備えている。2022年3月17日までの終値で計算すると、現在の会社の時価総額は205億元で、2021年、2022年のPEはそれぞれ20.4 Xと16.5 Xに対応しているが、同業界は会社の平均評価レベルより35.5 Xと25.2 Xで、会社の主業は安全マットを備え、「購入」の格付けを与えている。
リスク提示:公共衛生と監督管理政策リスク、タバコ入札募集システム変動リスク、HNB政策推進不達
