\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 013 Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) )
事件: Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) は2021年の新聞を発表し、2021年に149.9億元の売上高を実現し、前年同期より+2.6%増加した。帰母純利益は12.7億元で、前年同期比+18.3%だった。非帰母純利益は11.1億元で、前年同期比+2.5%だった。会社は2022年の経営目標を初歩的に立案した:販売収入154.47億元、利益総額16.74億元を実現した。
売上高が目標を超過達成し、航空業務の伸び率は近年最高を記録した:2021年の会社の販売収入目標は136.05億元、実際の売上高は149.92億元、年度経営目標の110.2%を達成した。このうち航空業務の収入は111.6億元、前年同期比+23.8%を実現し、伸び率は近年最高を更新した。会社は研究開発への投資を引き続き増やし、2021年に研究開発に投入する費用は7億7600万元で、前年同期比30.8%増加した。財務費用は前年同期比-87.97%で、2043万元だった。前受金及び契約負債総額は25.6億元に達し、前年同期+566.7%に達した。航空工業グループの内部業務は安定しており、関連販売金額は85.9億元、前年同期+49.1%で、下流の旺盛な需要と産業チェーンの高景気度を検証した。
軍機と民間機の業務は共に力を発揮し、航空機電プラットフォームの潜在力は広大である。「十四五」は中国が国防と軍隊の現代化を加速させ、「二〇二七年の建軍百年奮闘目標の実現を確保する」重要な時期である。中国の軍用航空は新型番の交換列装と多機種規模化の加速態勢にあり、軍機機電システムは高速成長を維持し、会社の内生成長の核心駆動要素である。会社は軍用航空の核心技術の優位性に頼って大いに民用航空製品を開拓して、C 919を代表とする国産民機の生産能力の釈放に従って、および民機機電システムの国産化率は更に向上して、未来会社の民機機電システムの市場規模の潜在力は同様に巨大です。会社は中国民機C 919、蛟竜600、MA 700、長江シリーズエンジンなどの多種の機種機載製品の開発に参与し、航空機電業務の資本統合プラットフォームの地位が際立っている。
航空主業に焦点を当て、非核心資産を剥離する:航空産業の急速な発展に伴い、製品の反復速度が向上し、使用強度が増加し、寿まで集中し、専門化されたメンテナンス保障需要が相応に向上した。会社は事前に航空機電修理産業を配置し、ワンストップ航空修理サービスモデルを構築し、航空機電修理業務分野でのリード地位を確立した。同時に子会社の慶安冷凍を再編し、再編後は会社の合併報告書の範囲に組み入れず、航空主業にさらに焦点を当てる見通しだ。
投資提案:20222024年の帰母純利益はそれぞれ15.9/19.7/25.0億元と予想され、現在の株価はPEの26/21/16倍に対応している。軍、民航空装備の需要が増加し、航空機電システムの国産化レベルが向上し、会社は航空機電業務プラットフォームとして持続的に利益を得る。を選択します。
リスクヒント:製品の大量納品のリスク;付加価値税政策調整のリスク;原材料価格の変動のリスク;新モデルの研究開発が予想以上に進展するリスク。
