\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 169 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
投資のポイント
事件:石はこれまで海外で発表された新製品を中国で発売する:T 8(海外Q 7 MAX+、2999元)、G 10 S(海外S 7 MAXV対応);4月8日に発売される。
新製品の機能はどう思いますか?
新製品のパラメータ/価格は年初に発表された海外版とほぼ同じで、予想に合っている。パラメータの具体的な比較は、私たちの文書の後付表を見ることができます。
T 8：中端自集塵、T 7 S+と中高端相補を形成する。T 8の価格は昨年発表されたハイエンド自集塵T 7 S+(2999元vs 4399元)を著しく下回り、昨年のT 7 S+より吸力(4200 vs 2500 pa)をアップグレードした。しかし、1自動昇降モップ機能は保持されない。②サイクロン集塵シートを通常集塵シートに置き換える。③バリアフリーは弱体化しており、T 7 S+よりAI構造の光バリアフリーが少ない。自己集塵機能がドラッグ需要の低い海外に適していることを考慮すると、中国はセルフクリーニングドラッグ機能に対する需要が高い。我々はT 8が自集塵新品として中国で販売する上で自クリーンG 10の販売旗艦の地位に取って代わるとは限らないと考えているが、T 7 S+と自集塵製品の中・ハイエンドの相互補完を形成し、全体の製品配置を完備する。
G 10 S:自集塵+自クリーンハイエンド旗艦モデル。G 10 Sは石の現在の最高配合品であり、性能上は Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) X 1と対標する予定である。機能的には吸力、障壁回避が高いほか、石ブランドの特色を保つモップを自動的に上昇+基地局の知能洗浄する。
Q 2の新製品が国内外に上場すると、会社の収入を牽引し、曲がり角を形成し、株価を触媒する見込みだ。
石、 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 2022上半期の製品ラインレイアウトはどう思いますか?
2021年、 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 、石はそれぞれN 9+、G 10の差別化製品の配置によって、市場の空白区を占領し、競合品のシェアをリードした。2022年に見て、双方の現在の配置はどうですか?
セルフクリーニング+セルフ集塵超ハイエンド(5000+元):科(X 1)、石(G 10 S、すなわちS 7 MAXV)
自清浄旗艦(3999元):科(T 10)、石(G 10)
中端セルフクリーニング( Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) 00):科(N 9+)、石暫定欠損
ローエンドセルフクリーニング(2999): Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 一点(K 10)、石暫定欠損
ハイエンド自集塵(3500+):科(海外N 8+、中国欠)、石(T 7 S、海外S 7+)
中端自集塵(2999):科仮欠、石(T 8、すなわち海外Q)
両者の配置はいずれも完備傾向にあり、昨年の短板を補完している。現在 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) がリードしている中、ローエンド自清潔レイアウトは、今年は中国で引き続きリードする見込みだ。石は「中端自集塵」をリードし、「海外」の競争環境に適応する見込みだ。
2022年、国内外の業界の景気はどのように展望しますか?
中国：2021ハイエンド先行、2022中端補完
2021ハイエンド先行、 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) X 1などの製品は大幅に平均価格を引き上げたが、放量はやや劣っている。奥維によると、2021年、中国の掃除機業界の小売額は120億元(YOY+28%)、小売量は585万台(YOY-10%)、平均価格は2048元(YOY+44%)だった。2020年末の3000元以上の製品に対応するハイエンド市場の売上高の割合は20%水準にすぎず、2021年末には70%に上昇した。
しかし、価格の大幅な上昇も製品の放出量の表現をある程度抑えていることは避けられない。2021年のコア不足などのサプライチェーンの抑圧を重ねて、業界全体は現価増加量の減少局面を呈している。
2022中端補完、中端自清掃などの製品は業界に増加をもたらす見込みである。2022年、各ブランドの配置は徐々に「ハイエンド軍火戦」から「中端放量戦」に転換する見込みだ。例えば Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) が新製品T 103999元)を発表し、昨年の新製品X 1 turboに基づいて機能の減配、価格の引き下げを行った。また、サブブランドの一点で低価格のクリーニング金K 102999元)を発表した。石の今回の新製品T 8も中端の配置を重視しており、高機能を積み上げて平均価格を上げるのではなく、中端の配置を重視している。現在の製品の機能はすでに「使いやすい」敷居に達しており、今年の価格の緩和は業界の放量に貢献する見込みだと考えています。2022年には業界の核心駆動が増加し、平均価格も小幅な成長を支えていると予想されている。
海外：2021中端先行、2022ハイエンド補完
2021ミッドレンジが先行し、400ドルが集塵ミッドレンジ製品から放出される。irobotの口径によると、2021年の海外市場の売上高は27.9億ドル(YOY+7%)で、業界の価格成長率は具体的には分割されていないが、海外の絶対トップirobot 2021年量+2%、価格+4%を参考にすることができ、業界全体の価格もいずれも弱い成長と予想されている。
中国のハイエンド製品の割合が急速に上昇しているのとは異なり、海外の成長源は500ドル以上のハイエンド製品ではなく Tus-Design Group Co.Ltd(300500) ドルのミッドレンジ製品が予想されている。irobotの収入の割合(200ドル以下の製品は集計されていない)を例にとると、200300ドルの入門製品、 Tus-Design Group Co.Ltd(300500) ドルのミッドレンジ製品、500ドル以上のハイエンド製品の割合は2020年20:15:65から2021年の15:35:50に変わった。ミッドレンジの割合が急速に上昇した。急速に成長しているミッドレンジ製品の多くは、iroboti 3+、SharkUR 1005 AEなどのエントリーレベル+セルフダスト基地局の組み合わせです。海外では中国と同様に基地局系製品に強い需要があることが明らかになった一方で、海外の研究開発実力が中国より弱いため、 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) X 1、石S 7 MAXV級の超ハイエンド製品は海外のハイエンド製品に対する需要を満たしていない。
2022ハイエンド補完。科、石は間もなく海に出るX 1などの超ハイエンド製品で、海外の平均価格の上昇をもたらす見込みだ。今年 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 、石はハイエンドの新製品で海外戦局に加入し、欧米地域の海外ユーザーの購買力が中国より強いことを考慮し、高平均価格の高性能製品に対する受け入れ度がより高いことが期待されている。海外の製品のアップグレードが続く見込みだ。2022年には、業界の海外で平均価格の上昇が続く見通しだ。
投資アドバイス:購入評価。
同社のQ 4は費用投入で利益率が下落したが、短期的な利益変動によるリスクは株価調整で十分に釈放された。長期的な視点から見ると、1会社の製品、研究開発の実力は依然として第一段階にあり、世界のリードを維持している。②会社はルート、マーケティング上の様々な短板を補充し、短期費用の圧力をもたらしたが、長期競争力の持続的なプラスコードである。③現在の評価値は会社の歴史の底部地域であり、長期的な配置価値を備えている。短期:新製品の発表も収入の牽引を形成し、株価の触媒をもたらす見込みだ。
短期投入による利益率の変動を考慮し、利益予測を調整し、21-23年の純利益は14、17、22億(前値は16、22、26億)で、PE 25 x、20 x、16 xに対応すると予想している。購入格付けを維持する。
リスク提示:海運/コア不足などのサプライチェーンリスク、業界の需要は予想に及ばず、費用の投入力は予想より高い
