\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 806 Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) )
コア結論
事件:会社は2021年年報を発表した。会社の営業収入は128.58億元で、前年同期+53.20%だった。帰母純利益は21.97億元で、前年同期比+40.35%だった。21年Q 4の売上高は39.28億元で、前年同期比+34.5%、前月比+2.22%、帰母純利益は8.60億元で、前年同期比+24.1%、前月比+98.83%だった。
21年間の光起電力フィルムの出荷量は持続的に向上し、業績は予想に合致した。2021年、同社は光伏フィルムを約9.68億平方メートル販売し、前年同期+11.85%、フィルム製品の税抜き平均単価は約11.89元/平方メートルで、前年同期+36%だった。21 Q 4フィルムの出荷量は約2.37億平方メートルで、前年同期比-11.57%、環比-12.22%だったが、フィルム製品の単価の上昇は明らかで、税金を含まない平均単価は約14~15元/平方メートルで、環比は約29%~38%増加した。21 Q 4原料端の太陽光発電樹脂の生産能力の放出が加速したため、太陽光発電樹脂の価格は低下し、下流の需要は反発し、全体の粗利率は18.80%(2021 Q 3)から29.94%(2021 Q 4)に上昇し、環比+11.14 pctとなった。
未来のコンポーネントの発展傾向に順応して、会社は新製品の研究開発を加速します。新しいフィルムは、高効率電池アセンブリの高温、高湿環境における長期耐候性を満たすことができる。N型電池の割合が持続的に向上するにつれて、N型電池に対して特殊なPOEフィルムを開発し、現在取引先のテストを行い、規模化販売を加速する見込みである。
21年の感光性乾燥フィルムの出荷量は明らかに増加し、会社の市占率は引き続き向上する。21年に同社は感光性乾燥フィルム1.03億平方メートルを販売し、前年同期+136.79%だった。21 Q 4の出荷量は約0.3億平方メートルで、感光性乾燥膜の税金単価は約4~5元/平方メートルであると試算した。会社江門は年産4.2億平方メートルの感光乾膜と年産2.4万トンのアルカリ溶性樹脂プロジェクトの準備を始めた。今後3年以内に華東と華南の二重基地のカバーを形成する見込みだ。
投資提案:22-24年の帰母純利益はそれぞれ26.07/35.21/40.85億元、YoY+18.7%/+35.1%/+16.0%、EPSはそれぞれ2.74/3.70/4.30元と予想されている。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:市場競争が激化し、太陽光発電の設備量が予想に及ばず、海外販売量が予想に及ばない
