\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 392 Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) )
事件:2022年3月17日夜、会社は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入57.50億元を実現し、前年同期比144.25%増加した。帰母純利益は20.21億元で、前年同期比198.59%増加した。非純利益19億4600万元の控除を実現し、前年同期比215.32%増加した。
HPVワクチンとIVDプレートの2輪駆動で、帰母純利益は爆発的な成長を実現した。1)ワクチン:2021年に会社のワクチンプレートの収入は33.63億元(前年同期+288.49%)を実現し、粗利率は92.55%で、収入の割合は58%に上昇し、主に2価HPVワクチンの持続的な急速な放出のおかげである。2)体外診断:IVD業務の2021年の貢献収入は23億3900万元(前年同期+58.97%)、粗利率は76.17%であった。従来の体外診断試薬業務は病院外来の回復に伴って回復し、また世界の疫病の繰り返し触媒を受け、会社のCOVID-19原料の販売と国外の検査試薬の輸出は急速に増加し、IVDプレートの業績を厚くした。
2価HPVは生産と販売が盛んで、22年にはさらに放出量を加速させる見込みだ。2021年は会社2価HPV馨可寧®上場販売の翌年、計163ロットが発行され、販売台数は1010万本に達し、全国約2500の区県疾病管理センターと約18000のコミュニティ病院を効果的にカバーした。現在、同社の2価HPVワクチンの総生産能力は3000万本/年(西林瓶2000万本+予備充填1000万本)に達し、承認されて以来、2価HPVワクチンは急速な放出態勢を維持している。2020年からアモイ、 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) 、済南など多くの地域で政策を発表し、適齢女性のHPVワクチンの無料接種を推進し、HPVワクチンの認知度と接種率をさらに向上させることに有利であり、今後数年の国産HPVワクチンは加速放出量を迎える見込みである。21年10月に同社の2価HPVワクチンがWHOのPQ認証を取得し、国際市場のさらなる開放にも貢献した。
費用率は安定しており、売掛金は前年同期比大幅に増加した。2021年の会社の販売費用は16.90億元で、前年同期比144.66%増加し、主にワクチン普及サービス費と販売人員の報酬の増加によるものである。販売費用率は29.40%で、2020年とほぼ同じだ。管理費用率は3.17%で、前年同期比1.77 pp減少した。財務費用率は0.09%で、前年同期比0.39 pp減少した。2021期末の会社の売掛金と手形は22.68億元で、収入に占める割合は39.4%で、比重は前年同期比9.8ポイント大幅に上昇し、主に2価HPVワクチンの販売によるものと予想されている。
研究開発の投入は持続的に増加し、パイプラインを研究して秩序正しく推進している。2021年に同社が研究開発に投入した費用は6.82億元で、2020年比116.91%増加し、総売上高の11.86%を占めた。会社は研管線の進展が順調である:1)9価HPV:会社の9価HPVワクチンIII期の臨床試験は順調に進展し、そのうち主な臨床試験はすでに入組とワクチン接種の仕事を完成し、訪問中であり、佳達修9の頭対頭臨床試験とすでに現場の仕事を完成し、小年齢橋接臨床試験もスタートし、入組の仕事を完成し、臨床進度は中国の第一段階隊にある。2)水痘ワクチン:凍結乾燥水痘減毒活ワクチンはIII期臨床試験研究報告を獲得し、新型凍結乾燥水痘減毒活ワクチン(VZV-7 D)はIIa期臨床研究を完成し、IIb期臨床試験を展開している。3)鼻インフルエンザウイルスベクターCOVID-19肺炎ワクチンはII期臨床試験を完了し、海外でIII期臨床試験を行っている。4)20価肺炎球菌結合ワクチンの臨床試験が承認され、同類PCV 20製品の中で進度が比較的速い。
利益予測と投資提案:2価HPV生産能力の放出が収入と利益率の上昇をもたらす見込みであることを考慮して、20222024年の会社の営業収入はそれぞれ97.24、128.01と152.66億元で、前年同期比69%、32%、19%増加すると予想している。帰母純利益はそれぞれ34.30、49.12、58.98億元(20222023年の予測前値は29.66、38.82億元)で、前年同期比70%、43%、20%増加した。研究製品のパイプラインが美しく、海外技術の輸出を実現するトップ企業の一つとして、今後3年間、2価HPVワクチンの持続的な上量から利益を得て、研究9価HPVワクチンの進度をリードし、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示事件:HPVワクチンの競争が激化し、値下げするリスク、研究開発の進度が予想に及ばないリスク、予測前提が予想に及ばないことで市場容量の測定にばらつきが生じるリスク、ワクチン副作用事件の個案リスク、政策と監督管理リスク。
