\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 541 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
「鴻」図華構造、鋼構造業界で最も強い音。
会社は鋼構造業界のリーダーであり、民間企業の最高資質を持っている。2021年の生産量は367万トンに達し、「日産万トン」を実現し、業界内ではるかにリードしている。規模が大きく、成長が急速で、ここ5年間の帰母純利益の伸び率は34%以上を維持している。
ビジネスモデルの再構築は成長の扉を開け、会社は業界内で最も成長性のある経営モデルを持っている。当初は鋼構造製造と工事サービスを同時に重視していた伝統的な企業で、徐々に製造に転向し、2021年にすべて材料契約に署名した。下流の顧客に確固たる売掛金制御、上流への寛大な支払い割合を通じて、会社は比較的速い現金回転と低い価格で産業チェーンを貫き、製造モデルを良いビジネスにした。
注文に余裕がない:会社の新規契約額は引き続き増加し、2021年の新規注文は前年同期比32.22%増加し、業界をリードし続けている。奥義は、製品の価格優位性+強力な契約履行能力にあり、注文需要が高まっている。会社の各四半期の新規契約の平均価格はいずれも同期の価格部門の情報価格1000元/トン以上を下回っている。
生産能力の持続的な拡張:会社は2022年末までに生産能力が500万トンに達し、上場初の41万トンより12倍以上増加すると予想している。現在、安徽、河南、湖北、重慶に広がる十大生産基地を持っている。
拡張投入の優位性は巨大である:単位生産能力の投入資本金と運営資金はいずれも業界を下回っており、そのうち単位生産量の運営資本の投入は1088元/トンしか必要とせず、業界内の第2企業の10万トン当たりの拡張生産より1億81万元少ない。
会社の生産能力規模と経営モデルはすでに強大な障壁を構築し、購買、製造、管理を貫通する全チェーンコストの優位性を形成し、新入生は意図的に邯鄲学歩を模倣する。2020年に会社の鋼構造の製造コストは3778元/トンに低く、会社(材料価格+加工費)の定価戦略と結びつけて、価格は一部の企業の製造コストを下回っている。
調達:比較的強い現金化能力で鉄鋼工場から数量化調達を行い、ディーラーを迂回し、調達コストを下げ、2019年の鋼材調達単価は友商より約629元/トン低い。
製造:単位減価償却、輸送及び人件費が続々と低下し、規模の優位性が現れた。
管理:管理機能の集中化により、期間費用が急速に減少し、コストの優位性が持続的に深まる。2021年H 1会社の単位製品期間の費用は280元/トンに下がり、20年より43元/トン下がった。
収益性は依然として上昇通路にあり、企業は高成長を実現し、資産収益率を持続的に最適化しています。会社は2021年トンの純利益が342元/トンに達した。ROEは急峻な上昇傾向を持っており、新規生産能力のリターンは限界的に増加しており、将来の新規生産能力の続々と生産を開始するにつれて、会社の規模化配当は持続的に実現され、ROEの向上傾向は継続する見込みである。
鋼構造業界は炭素中和、鉄鋼工業の調整・グレードアップ及び建築業のモデルチェンジを実現する歴史的使命を担い、年化の伸び率は10%以上を維持する見込みである。2022年に政府が産業園プロジェクトと公共建築に投資することはすでに安定成長の重要な手がかりとなり、鋼構造は大いに可能である。現在、5大上場企業の合計市占有率は6%に及ばず、市場空間が広く、業界内の企業の発展方向は引き続き分化し、鴻路異軍突起の業界構造は依然として持続する。
私たちは会社の優越なビジネスモデルが業界の成長の中で配当を享受し、量の「価格」が一斉に上昇することを期待しています。生産量は引き続き着実に増加し、市の占有率は著しく向上し、2022年~2023年の生産量は424万トン、509万トンに達する見込みだ。単位製品の利益能力が引き続き向上し、規模の配当金が引き続き現金化され、総合コストが引き続き薄くなり、単位の純利益が絶えず増加していることを期待している。
投資提案:会社の2021年~2023年の純利益はそれぞれ11.58億元、14.67億元、18.02億元と予想されている。現在の収益率はそれぞれ17.76倍、14.02倍、11.41倍である。「購入」の評価を最初に上書きします。
リスク提示:固定資産投資が萎縮し、鋼構造の浸透率が下落し、製造モデルの受注が予想に及ばない。
