\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 660 Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
事項：
同社は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入236.03億元(+18.57%)を実現し、帰母純利益31.46億元(+0.97%)を実現し、非帰母純利益28.16億元(+2.22%)を差し引き、1株当たり利益1.23元(+18.27%)を実現した。配当予案は10株ごとに現金配当金10元(税込)を分配する。
平安の観点:
自動車ガラスの収益状況は自動車業界より優れており、高付加価値ガラスの割合が向上している。2021年、同社の自動車ガラス販売台数は118.46百万平方メートルで、前年同期比14.78%増加し、そのうち完成車セットとアフターサービス市場の販売台数はそれぞれ96.69/21.77百万平方メートルで、前年同期比12.86%/24.12%増加した。同社の自動車ガラスの売上高は213.80億元で、前年同期比19.16%増加し、自動車業界の生産と販売の増加レベルをはるかに上回った。インテリジェントパノラマ天幕ガラス、調光可能ガラス、ヘッドアップ表示ガラス、超遮断ガラス、軽量化超薄ガラス、めっき加熱可能ガラスなどの高付加価値製品の割合は持続的に上昇し、2020年より3.31ポイント上昇した。自動車のガラス単価は絶えず上昇し、2021年の自動車のガラス単価は180.48元/平米で、2020年の単価より6.64元/平米上昇し、上昇態勢を維持している。
原補助材料と海運費用の増加は粗金利の低下を招いた。2021年度の為替損失は5.3億元(2020年は4.2億元)で、為替損益を差し引くと利益総額は前年同期比23%増加する。2021年の会社の粗利率は35.9%で、前年同期比で下落した。このうち、自動車ガラス事業の粗利率は30.66%で、粗利率は低下し、主に海運費と純アルカリ価格の上昇の影響を受け、そのうち海運費は前年同期比2億3100万元上昇し、影響粗利率は前年同期比0.98ポイント減少し、純アルカリは前年同期比1.07億元上昇し、影響粗利率は0.45ポイント減少した。2021年の会社の純金利は13.3%(2020年は13.05%)に達した。費用面では、同社の2021年の販売/管理費用は前年同期比9.5%/2.3%増加し、研究開発費用は同22.3%増加して10億元に達し、同社の財務費用は同39.0%増加し、主に人民元の切り上げによる為替損失の増加と利息収入の減少によるものである。資本支出の面では、2021年の会社の資本支出は23億2900万元だった。
福耀アメリカ会社の利益改善。福耀アメリカ会社の2021年の営業収入は38.96億元で、前年同期比19.7%増加し、2019年の39.07億元の水準にほぼ回復した。福耀米国の2021年の純金利は7%に達し、年間純利益は2.73億元で、前年同期比93.4倍増加し、2019年より181.2%増加した。
自動車のインテリジェント化はガラスを多くの新技術の担体にし、単車のガラス価値には大きな成長空間がある。自動車市場は需要が多様で、構造が最適化された新しい発展段階に入り、新エネルギー自動車の浸透率は絶えず向上し、自動車は移動可能なスマート端末に転換している。自動車の新四化の発展はますます多くの新技術を自動車ガラスに集積させ、自動車ガラスに対して新しい要求を提出し、自動車ガラスが「安全で快適で、省エネで環境にやさしく、美観でファッション的で、知能集積」の方向に発展することを推進し、知能パノラマ天幕ガラス、調光可能なガラス、ヘッドアップディスプレイガラス、超遮断ガラスなどの高付加価値製品の割合は絶えず向上している。未来の単車のガラス面積、単車のガラス価値は大きく向上する空間がある。
利益予測と投資提案:会社の海外収入が高く、2022年初頭以来、原補助材料の上昇が多く、海運費の上昇態勢が続いており、2022第1四半期のホスト工場はサプライチェーンの不足に悩まされ、生産能力の利用率が不足しているため、2022年の会社の経営は大きな挑戦に直面しなければならない。最新の状況に基づいて、当社は20222023年の業績予測を下方修正し、20222023/2024年の純利益予測を初めて40.03/51.37/61.79億元(元20222023年の純利益予測値は51.04/64.92億元)とした。 Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) は世界の自動車ガラスのトップ企業として、市場シェアが絶えず向上していることを考慮して、会社は自動車ガラス業界でリーダーの地位にあり、自動車の新四化の変革と単車ガラスの価値量の上昇の過程で持続的に利益を得て、会社の長期的な発展空間をよく見て、「推薦」の格付けを維持します。
リスク提示:1)自動車業界のチップ不足、原材料価格の上昇により、自動車販売量が予想に及ばず、会社の業績に影響を及ぼす。2)地政学的変動の影響で、大口商品の原材料価格が上昇し、さらに会社の自動車ガラスコストが上昇した。3)為替レートの変動:会社の海外販売業務が半分前後を占め、しかも規模が年々拡大し、為替レートが大幅に変動すれば、会社の業績に影響を与える。4)高付加価値製品の浸透率が予想に及ばず、会社の業績に影響する。
