\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 508 Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) )
事件:会社は3月17日夜に定増公告を発表し、新エネルギー自動車の高圧電源及び電気駆動パワーチップの研究開発及び産業化プロジェクト、工業級デジタル電源管理チップ及び関連パワーチップの研究開発及び産業化プロジェクト、蘇州研究開発センタープロジェクトに11億元の資金を募集する予定である。
新エネルギー車の高成長性コースを狙い、工業電源分野の蓄積に頼ってゲージ級に拡大している。現在、中国自動車工業協会の統計データによると、2021年の中国電気自動車の販売台数は352.1万台で、前年同期比1.6倍増加し、市場占有率は13.4%に上昇し、2020年に比べて8ポイント上昇した。新エネルギー自動車は伝統的なガソリン車に比べて電池、モーター、電気制御の「三電」システムを追加し、電源管理に対してより高い需要を提出し、急速に拡大した市場は国産メーカーが自動車チップに切り込むのに良好なチャンスを提供した。同社は今回、高圧電源制御チップ、高圧ハーフブリッジ駆動チップ、高圧分離駆動チップ、高圧補助源チップ、スマートIGBTとSiCデバイスを含む400 V/800 V電池向けの高圧電源変換分配システム、高圧駆動システムのシリーズチップを開発し、新エネルギー自動車OBC(車載充電機)、PDU(高圧配電ユニット)、および電気駆動システムに主に使用する。会社は自身の技術優位性と工業電源分野の技術蓄積によって、車規の高成長性コースに開拓し、未来の成長空間を著しく開くことが期待されている。同時に、車規チップの技術要求が高く、認証周期が長く、会社は封止工場と協力して封止生産ラインを共同で建設する方式を通じて、自身の封止段階に対するコントロールを強化し、製品の良率を高め、封止生産能力の保障を得ることができるなど、会社の核心競争力をさらに強化する予定である。
デジタル電源管理チップを配置し、工業ハイエンド市場を開拓する。会社は工業電源管理市場で良好な配置と技術蓄積を持っており、13年から工業級市場に切り込み、2021年までに工業制御電力類チップの売上高は1.18億元に達し、15.75%に達した。今回募集したデジタル電源管理チップ製品は、データセンター、サーバー、基地局、光起電力インバータ、エネルギー貯蔵などの大電力工業シーンに広く応用されている。大電力デジタル電源チップは高い技術障壁を持ち、国産代替の空間が大きい。会社が長年にわたって蓄積した電源管理チップ技術の基礎はハイエンド工業級市場を開き、新しい利益成長点を形成することが期待されている。
電源管理チップの市場空間は広く、国産化のプロセスは止められない。会社は電源管理チップ分野に専念し、家電類チップ、標準電源類チップ、工業制御電力類チップに焦点を当て、高成長性+高値量応用分野に引き続き切り込んでいる。Frost&Sullivanによると、20202025年の中国の電源管理チップ市場規模は118億ドルから235億ドルに増加すると予想されている。中国の電源ICの競争構造は分散しており、国産代替の欠陥は巨大で、特にみんなの電気分野である。全世界のウエハ代行と密封生産能力は持続的に満載し、8寸生産能力は緊迫しており、優れた製品性能、持続的な技術革新及び迅速なサービス応答により、会社はこの背景の下で業界のベンチマーク顧客の導入を加速させ、中国のみんなの電気市場で持続的に突破し、製品の急速な放量と国産代替化プロセスの加速を実現した。
投資提案:当社の20222023/2024年の売上高はそれぞれ10.58/14.91/19.37億元で、帰母純利益はそれぞれ2.76/3.92/5.13億元で、対応PEはそれぞれ43/30/23倍であると予想しています。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:研究開発の進度が予想に及ばず、市場競争が激化するリスク、下流需要が予想に及ばない
