\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 318 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) )
新しい業務価値は予想を下回っており、銀行、資本管理部門は目立っており、「購入」の格付けを維持している。
会社は2021年度報告書を開示し、2021年NBV 378.98億元で、前年同期比-23.6%で、2021 Q 3より5.8 pct拡大し、私たちの予想を下回り、主に退保率、費用率などの仮定調整の影響を予想している。グループEVは前年同期比+5.1%で、私たちの予想を下回っており、主に投資収益の偏差、NBVの成長率の減速、その他の業務の非運営利益の牽引である。営業利益は1479.6億元で、前年同期比+6.1%で、主に銀行、資本管理などのプレートに牽引され、生命保険の営業利益は970.8億元で、前年同期比+3.6%で、営業ROE 32.3%で前年同期比2.7 pct減少した。帰母純利益は1016.2億元で、前年同期比-29.0%だった。代理人の規模が下落し、marginが低下し、生命保険の転換が難関にあることを考慮して、20222023年のNBVの前年同期比成長率を-7.5%(前値+7.3%)、+3.4%(前値+8.4%)、2024年の予測+8.9%に引き下げ、グループEVの前年同期比はそれぞれ+12.0%、+10.8%、+0.4%と予想されている。銀行、財保険などのプレートの利益の表現が安定し、一定の成長をもたらすことを考慮して、私たちは20222023年のグループの帰母純利益を16761852億元(前14711752億元)に引き上げ、2024年の予測2025億元を追加し、EPS 9に対応した。17/10.13/11.08元です。会社は保険業界のトップであり、生命保険改革はさらに進む見込みで、総合金融の優位性が現れ、推定値は過去最低位にあり、現在の株価は20222024年のPEVがそれぞれ0.5/0.5/0.4倍で、「購入」の格付けを維持している。
生命保険の新単無力とmarginの低下はNBVの成長率を牽引し、財保険プレートは境界改善が期待されている。
2021年に計算したNBVの新単保険料は1362.9億元で、前年同期比-8.5%で、貯蓄型製品の割合が上昇し、仮定調整によってmarginが5.5 pctから27.8%減少し、新単保険料の圧力とmarginの低下がNBVを牽引した。2021年末の代理人は60.0万人で、四半期の環比-15.0%で、年初-41.4%より大きく、1人当たりの生産能力の向上幅より大きく、人力規模は2014年のレベルに下がり、2022年にはさらに低下すると予想されている。財保険プレートは自動車保険の総合改革の圧力が緩和された後、自動車保険の牽引を受けて比較的に急速な成長を実現し、総合コスト率は車平均保険料の上昇によって牽引され、比較的優れたレベルを維持することが期待され、業界の低件平均健康保険の成長は比較的に速く、財保険プレートは境界改善が期待されている。
投資収益率は引き続き回復し、不動産チェーンリスクは徐々に解消され、資産端の暖かさを取り戻す。
2021年純投資収益率4.6%(2021 Q 34.2%)、総投資収益率4.0%(2021 Q 33.7%)、 China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) 債務再編案の契約金額は429億元で、総金融債務19.6%を占め、リスク事件の処置はさらに推進され、 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) そのリスク開放はさらに収束制御され、市場の資産端への懸念は緩和される見込みである。
リスクのヒント:長端金利が予想を超えて下落した。生命保険改革のプロセスは予想を超えて阻害された。
