\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 51 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
投資のポイント
両面微結晶+新型TCO+無シード層めっき:アシストHJT電池効率26.07%、効率天井開き
1)会社の3月17日の公衆番号によると、ドイツISFH認証を経て、会社はSunDriveと共同で量産可能な技術を利用して166全寸法単結晶ヘテロ接合電池で26.07%の転換効率を達成した。HJTは今後26%の大台を越えて実行可能性を提供する。
2)今回の電池応用はPECVD設備の量産(両面微結晶+PVDの新型高移動度TCOプロセスを採用)に邁進し、SunDriveが最新の無シード層めっき中の試験設備で完成した(めっき速度、ゲート線幅比を最適化した)。今回の効率は2021年9月に発表された25.54%より0.53%向上し,短絡電流,開路電圧,充填因子ともに向上した。
3)現在、光起電力HJT業界は非晶質PECVD設備を主とし、量産平均転換効率は24.5%前後である。2022年はHJT微結晶技術の元年となる見込みであり,微結晶化プロセスの導入により,HJT電池の量産転換効率を25%(片面微結晶),25.5%(両面微結晶)に突破することが期待される。今後の重畳金属化プロセスの改善により,HJT効率は26%への進出が期待される。
2021年の純利益は前年同期比63%増加し、粗利率は4ポイント上昇した。2022年HJT設備業績可期
1)2021年の業績:売上高31億元、前年同期+35.4%、帰母純利益6.4億元、前年同期+63%を実現し、業績予告を上回った。粗金利38.3%(前年同期+4.3 pct)、純金利20.3%(同+0.4 pct)を実現した。会社の粗利率は明らかに上昇した。
2)研究開発への投資が大幅に増加:2021年に同社の研究開発費用は3億3100万元(売上高?10.7%)に達し、前年同期比100%増加し、研究開発人員は899人、前年同期比+131%に達し、同社はHJT設備、レーザー設備分野でコードを追加し続けている。
3)手書き注文が充実しており、2022年にはHJT設備が業績の新たな成長点になる見通しだ。2021年9月現在、同社のHJT設備は手書き注文で18億ドルに達する(同社公告による)。2021年に会社はすでにHJT設備の注文収入を取得して、そして安徽華晟、3 Cofco Biotechnology Co.Ltd(000930) 02610、RECなどのHJT設備の注文を取得して、会社の2022年の業績に重要な成長点を提供します。
HJT設備：業界複合成長率が80%を超えた；同社は28億HJTの定増発行を完了し、再突破を期待している。
1)HJT設備受注市場空間:2025年HJT設備受注市場空間は400億元を超える見込みで、20202025年CAGRは80%である。純金利が20%(80億純利益)を維持し、25倍のPEを与え、HJT設備業界の合理的な総市場価値2000億元を測定する。業界トップの市場占有率は50%を超え、今後1000億元を超える見込みだと判断した。
2）会社の28億定増は順調に完成し、年間生産PECVD、PVD及び自動化設備の各40セットのプロジェクトに使用する。発行価格は645元/株です。このうち、下流のHJTバッテリーの重要メーカーである Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) は1億元の増額を確定し、12ヶ月までロック期間を追加した。 Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) はこれまで30億元を投資する計画を発表しており、今後5年間で5 GWHJTバッテリー+コンポーネントを拡大する。プロジェクトは3期に分けて行われる予定です。
利益の予測：会社が太陽光発電、半導体業界の未来の大発展の中で戦略的地位を期待して、未来の高成長性は20222024年に母の純利益に帰るのが8.8/13/18億元で、前年同期より37%/48%/38%増加して、PEに対応して68/46/33倍です。「購入」の格付けを維持します。
リスクヒント:ヘテロ接合電池の推進速度が予想に達しない;太陽光発電の需要は予想に及ばない。下流の増産は予想に及ばなかった。
