\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 153 Xiamen C&D Inc(600153) )
投資のポイント
グループ傘下のサプライチェーン及び不動産上場プラットフォームを構築し、アモイ市国資委員会を実質的に管理する。
Xiamen C&D Inc(600153) は建発グループホールディングスの上場会社で、グループ傘下の貿易、不動産プラットフォームであり、建発グループが1998年にグループ本部と貿易関連の輸出入部門と全資所有の4社を株式に換算してA株を公開発行したもので、2021年9月30日現在、建発グループは Xiamen C&D Inc(600153) 4738%の株式を保有しており、実際のコントロールはアモイ市国資委員会である。会社の「サプライチェーン運営+不動産」の両主業が並んでおり、2020年の会社のサプライチェーン運営/不動産開発業務はそれぞれ収入比81%、19%を占め、貢献帰母純利益はそれぞれ40%、60%を占めている。
サプライチェーン：横型品類の拡充と縦型サービスチェーンの延長により、業績が予想以上に増加する見込み
中物連の試算によると、2019年の中国の大口商品の販売総額は80兆元前後だったが、2019年の中国の4つの大口サプライチェーンのトップ( Xiamen C&D Inc(600153) 6 Guangdong Ganhua Science & Industry Co.Ltd(000576) 00704 Xiamen Itg Group Corp.Ltd(600755) )の営業収入は合計1.19兆元で、1.5%未満を占めた。会社は大口サプライチェーンの運営のリーダーとして、横から見ると大口貨物の品目の拡充、縦から見ると大口業務サービスチェーンの延長、会社の業績は相対的に高い成長を維持する見込みだ。
不動産:良質な不動産、受益業界が厳格に規範化し推進する頭部化傾向
会社の不動産業務には1級土地開発、2級不動産開発が含まれている。一級土地開発業務は主に不動産全資子会社アモイ禾山建設が責任を負う。会社の2級不動産開発業務は住宅、商業、安置住宅などを含み、不動産(持株54.65%)と連発グループ(持株95%)の2大子会社がカバーしている。会社の2大不動産業務運営主体は不動産政策の3つの赤い線が全面的に基準の緑の枠に達する要求を満たし、同時に住宅企業の中で上位にランクされ、規模がリードしており、業界の厳格な規範推進の頭部化傾向を受益することが期待されている。会社の不動産業務の運営の2大主体はすべて不動産の“3つの赤い線”の緑の枠にあることを考慮して、債務の流動性は業界内で比較的に良好で、NAVの評価方法を採用して会社の不動産業務に対して評価を行って、私達は会社の不動産業務の評価値を260億元に達することができると計算します。
収益予測と評価
当社は20212023年の帰母純利益がそれぞれ52.79億元、61.24億元、71.26億元で、前年同期よりそれぞれ17.2%、16.0%、16.4%増加すると予想しています。会社は全国の大口サプライチェーン運営のリーダーの一人として、全チェーンサービス業者が大口価格周期を通り抜けることを徐々に転換し、また不動産業務の発展は業界政策規範による集中効果から利益を得ることが期待され、過小評価値と高配当を重ねて安全な境界を備え、初めて「増持」の格付けをカバーした。
リスクヒント:大口価格が大幅に変動している。サプライチェーンモデルの普及は予想に及ばない。不動産業界の変動。
