\u3000\u30 Shenzhen Capstone Industrial Co.Ltd(000038) 16 Cgn Power Co.Ltd(003816) )
事件の概要:会社は2021年度の報告を発表し、報告期間内に営業収入806.79億元を実現し、前年同期比14.3%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は97.33億元で、前年同期比1.8%増加した。上場企業の株主に帰属する控除非純利益は97.30億元で、前年同期比3.4%増加した。会社は全株主に1株当たり現金配当金0.084元を支給する予定である。
台山1号機は2021年7月30日から点検を停止し、これに応じて8-12月の発電量を約60億キロワット時減らし、営業収入を約23億元減らした。
2 H 21の出力は予定通りに向上した:私たちがこれまで予想していたように、1 H 21は複数のユニットの点検修理で広東省内の電力使用ピークを逃したが、各ユニットの点検修理が終わるにつれて出力を回復し、年間電力の増加は可能である。台山1号機のほか、同社の残りのユニットの出力は正常で、年間持ち株口径の発電量は前年同期比4.9%増加し、管理口径(紅沿河原発に計上)の発電量は前年同期比7.8%増加した。このうち、Q 3、Q 4の管理口径発電量は前年同期比10.0%、10.7%増となり、同時期の全国原子力発電量の0.2 pct、2.2 pctを上回った。
世界第一計画目標の推進の着地を期待する:会社がこれまで発表した「原子力産業中長期発展戦略及び「十四五」計画は、2035年の原子力発電の稼働、総組立機の建設規模の世界第一計画目標を明確にし、原子力発電の主業に専念する戦略的定力を示した。会社は現在、寧徳三期、陸豊三期、防城港三期などの複数のプロジェクトが審査され、後続の工場所在地の備蓄と開発が持続的に推進される見込みである。
投資提案:2021年の会社の業績が前年とほぼ横ばいになった主な原因の一つは、台山1号機が世論の影響で早期に停止し、点検状態にあることだ。しかし、下半期の会社の電力量は明るく、全国の原子力発電業界の平均値を上回った。台山1号機の再稼働時期がまだ確定していないことを考慮して、会社の利益予測を調整し、22/23年のEPSはそれぞれ0.20/0.23元(前値0.23/0.24元)で、24年のEPS予測値0.23元を追加し、3月17日の終値に対応するPEはそれぞれ13.6/12.2/11.9倍と予想されている。参考会社の歴史的評価と同業は会社の評価レベルより22年15倍PEを与え、目標価格は3.00元/株で、会社に対する「慎重な推薦」格付けを維持する。
リスク提示:1)原子力安全事故;2）政策の変化；3）新技術が阻まれた；4）電気価格の調整；5、為替損失。
