\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 198 Beijing Balance Medical Technology Co.Ltd(688198) )
核心的な観点.
業績速報は予想に合致する。2月22日、同社は2021年度の業績速報公告を発表し、2021年度の営業収入は2.52億元で、前年同期比+38.45%増加する見通しだ。帰母純利益は526070万元で、前年同期比-6.93%で、株式の支払い費用を除いた後、帰母純利益は1.18億元で、前年同期+35.5%で、収入の伸び率と一致し、業績の伸び率は予想に合致すると予想されている。このうち、3大業務プレートはいずれも前年同期比の増加を実現し、心臓弁膜置換と修復プレートの収入は前年同期+77.86%だった。先天性心臓病の移植治療プレートは前年同期比+0.84%だった。外科軟組織修復プレートは前年同期比+14.85%だった。
会社の生物弁の販売は強い成長率を維持し、中国の弁膜業界の高成長から持続的に利益を得ている。1)中国機械弁の生物弁への転換、2)輸入代替の恩恵を受け、会社の外科生物弁は急速な放量期にあり、会社は2021年の年間心臓弁膜単品収入が前年同期比+97.12%を実現し、年間弁膜販売が5000個以上を実現し、強い成長率を維持する見込みである。また、弁と弁中弁の介入は臨床実験を全面的に展開しており、弁の核心は膜耐久度であり、すなわち真の抗カルシウム化処理能力を備えた企業が弁膜市場で際立っていると考えられている。この優位性はさらに会社の介入弁の分野で体現されることが期待され、会社は心臓弁膜の分野で際立つことが期待されている。
動物源性組織が介入した革新プラットフォーム型企業は、多くの研究開発パイプラインが並んでいる。会社はプラットフォーム性の企業で、技術の唯一性を備えています。2021年、会社は初の大動脈弁、三尖弁、二尖弁連合弁中弁症例を実現し、患者が生物弁の使用に対して二次手術による弁交換リスクに直面する懸念を大きく変えた。同時に、会社の介入弁中弁、初の国産球拡張介入弁(TAVR)と肺動脈弁の3種類の介入弁は数十軒の頭部重点心外科病院の大規模な多中心臨床試験で全面的に展開された。弁膜を除いて、会社の牛心包材料は複数の軟組織修復分野に延びることができる。成熟したコースは脳膜補片、ヘルニア補片のようなものである。革新コース、例えば血管補片、眼科補片などは、いずれも中国初のもので、長期的な発展が期待できる。
収益予測と投資提案
会社は動物源性組織植介入器械のリード企業であり、2020年と2021年の生物弁販売は予想以上に増加し、弁膜販売などの収入増加率仮説を引き上げ、販売費用率、管理費用率などの仮説を下げ、会社が株式支払いを差し引いた21-23年の1株当たりの収益は1.23/1.65/2.46元(21-22年は1.09/1.52元)と予想されている。将来の会社の備蓄パイプラインが十分(TAVR介入弁、弁中弁、眼科補片、血管補片など)であり、中長期成長の確定性が高く、生物外科弁が唯一性と希少性を持っていることを考慮して、DCF評価法を採用し、目標価格は207.59元で、「購入」評価を維持している。
リスクのヒント
研究開発の失敗によるリスク;製品の販売が予想に及ばないリスク;帯量購買、競争激化などによる価格下落リスク;弁膜市の占有率は予想に及ばない。予想に達しないと推定値に不利になるなどのリスクがある。
