\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 238 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) )
事件:近日、 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) は公告《全資子会社広汽艾安実施従業員株式激励、広汽研究院科学技術人員持株及び同時導入戦略投資家の進展公告について》を発表し、評価は以下の通りである。
今回の融資は25.66億元で、広汽艾安の登録資本金は60億元から約64.21億元に増加し、参加者は計約6.55%の株式を獲得する。今回の融資後、広汽艾安の推定値は392億元で、広汽艾安は2021年に120155台の販売台数を実現し、平均価格12万元で推定し、2021年の艾安の売上規模は約144億元で、対応PSは2.7倍だった。香港株の小鵬自動車、理想自動車、蔚来自動車を比較して、3月17日の終値で2021年の収入が一致した予想(理想自動車2021年は公告データ)で計算すると、3社のPSはそれぞれ7.0、6.3、5.7倍で、今回の融資がエアンの初めての非公開増資であることを考慮して、その後Aラウンドの融資を開始し、エアンの将来の推定値は依然として向上の余地がある。
800人の従業員が株を持ち、国有資本が入場した:1)従業員が株を持って着地し、方案によると、今回の従業員が株を持っているのは広汽艾安従業員をカバーし、計679人で、従業員が株を持っているプラットフォーム珠海を通じて艾同業者の投資パートナー企業(有限パートナー)と保有している。広汽研究院の科学技術人員は計115名で、従業員の持株プラットフォーム珠海安鑫投資パートナー企業(有限パートナー)を通じて広汽艾安の株式を「上持下」で保有している。両従業員の持株プラットフォームの合計持株比率は約4.55%である。私たちは、今回の従業員の持株範囲が広く、エアンの核心従業員に良い激励措置を提供し、メカニズムの上でエアンの発展の活力を奮い立たせたと考えています。同時に広汽研究院の科学技術者を兼ねて、研究院のエアン発展に対する強い支持を強固にし、特にICV(インテリジェント化)分野で。2)国有資本板を導入し、今回の参加者は誠通グループ、南網運動エネルギー、広州愛安を含み、それぞれ中央企業、地方国有資本であり、合計保有割合は2%である。
艾安の創変:2017年の広汽艾安成立以来、艾安は現象級のスピードで発展し、20192021年の販売台数はそれぞれ42003台、60033台、120155台を実現し、製品は10-40万元の中高級電気自動車市場をカバーし、10-15万元(AionY)、15-20+万元(AionS)の2つの細分市場で業界のリードを獲得した。エアンは2021年以来、組織構造(敏捷な組織を構築し、管理レベルを簡素化する)、技術研究開発(速充、長航続、電気駆動システム)、マーケティングモデル( Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) と直営販売)、研究生産販売一体化などで一連の革新と変革を完成した。私たちは、今回の従業員の持株の着地は、エアン組織の活力をさらに奮い立たせ、エアンが国有プラットフォーム+民間企業の効率の独特な優位性を持ち、エアンの飛躍を助力することが期待されていると考えています。
会社の利益予測と投資格付け:エアンの混改は予定通り行われ、エアンの価値がさらに顕著になると同時に、混改はメカニズムと資本面でエアンの飛躍を助力する。 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) は現在も艾安の最大株主であり、現在も持株は90%を超え、艾安の価値の向上も反哺 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) である。私達は引き続き Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) の中長期の発展の見通しをよく見て、私達は会社の20212023年の純利益がそれぞれ72.7、128.9と157.5億元であることを予想して、EPSに対応して0.70、1.25と1.52元です。2022年3月17日のA、H終値では、広汽A株PEがそれぞれ16、9、7倍、広汽H株PEがそれぞれ7、4、3倍となり、広汽A株と広汽H株の「強い推薦」格付けを維持した。
リスク提示:業界の需要が低迷し、会社の新車種が予想に及ばず、新エネルギー自動車の発展が予想に及ばない。
