\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 345 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
二十年の穏健な耕作、冷凍鍋の材料の第一ブランド:安井は冷凍業界のリーダーとして、魚糜、肉類、麺米、料理の四大業務を発展させ、製品SKUは300種類を超え、料理業務は新しい成長エンジンになる見込みだ。生産上、産地販売モデルの下で、会社の2020年の生産能力はすでに58万トン近くまで拡大し、規模の購買と輸送の優位性の下で、製品の価格比は競合品より優れており、コストの上昇期の価格は競争相手よりスムーズである。ルートの上で、会社は販売/小さいBルートを主として、業界の良質な販売チームを持って、しかもディーラーに対して“身近な支持”を補佐して、ディーラーの高い忠誠度と協力度を育成して、単一のディーラーの創収は相手より高くて、会社の全国化の業務を支持します。
業界は引き続き拡大し、集中度は向上しなければならない:2020年の中国冷凍食品業界の市場規模は3174億元、201120年のCAGRは12%で、そのうち冷凍食品は1394億元で、重要な発展駆動力である。業界の発展リズムから見ると、米日冷凍食品は20年以上の長期を経験しているが、中国の冷凍食品は2010年から力を発揮し、一人当たりの消費量は先進国をはるかに下回っており、発展の潜在力がある。業界の発展の駆動力から見ると、主に供給端の発展から来ており、疫情の触媒の下で冷鎖物流がさらに完備し、飲食チェーン化率が向上し、飲食工業化の推進に伴い、業界は依然として十分な成長動力を備えている。
安井製品の価格比が高く、コストコントロール能力が強い:安井端末の製品の価格比が高く、核心品類、例えば魚エビ製品、豚肉製品の端末の価格が競合品より低く、主に:1)安井魚糜製品の生産量が13%(2019年)を超え、一定の購買優勢がある。2)販売不動産モデルは輸送費用率を相手より低くし、同時に製品の品質を保証する。3)上流買収新宏業は原材料コストコントロールを強化する。冷凍食品コースのコストリード戦略は障壁構築の核心であり、安井氏は長期的な利益を期待している。
“身近なサポート”のエネルギーを与えるルートを持って、業界内の良質な販売チームを持っています:安井は業界の良質な冷凍販売チームを持っていて、販売店の数は相手より低くて、しかし単一の販売店の創収は相手よりはるかに高くて、これは主に会社の優秀な管理体系のおかげで、株主は管理層に対して十分に権限を置いて、協力とウィンウィンの理念を堅持して、長期以来販売店の”身近なサポート”に対してルートを開拓して、しかも疎通がスムーズで、端末の変化に敏感度が高く、安井は平均1ディーラーに3人の業務人員を配置し、相手より優れている。安井ディーラーの忠誠度、協力度が高く、ルートプラットフォーム化能力がすでに形成され、爆発品の普及に有利であり、新鮮な服をロックし、手早く料理の急速な発展が証明できる。
利益の予測、評価と格付け:安井は冷凍食品のリーダーとして、ルートとコストの優位性が著しく、良質で忠誠度の高い販売チームのおかげで、伝統的な主業は安定した成長が期待されている。202123年の純利益は7.06/9.61/13.23億元(前回よりそれぞれ16.0%/13.8%/6.2%)と調整し、現在の株価はPEに対して39/34/25倍となり、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:食品安全リスク、消費意欲低下リスク、原材料価格上昇リスク。
