\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 702 Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
事項：
Shede Spirits Co.Ltd(600702) は2021年の業績報告を発表し、2021年に会社の営業収入は49.69億元で、前年同期比83.8%増加した。帰母純利益は12.46億元で、前年同期比114.35%増加した。帰母控除の非純利益は12億11億元で、前年同期比120.89%増加した。基本1株当たり利益は3.78元で、前年同期比116.74%増加した。
平安の観点:
21年は順調に休職し、22年の春節は開門した。会社は2021年に営業収入49.69億元を実現し、前年同期比83.8%増加し、経営業績は前年同期より大幅に向上した。帰母純利益は12億4600万元で、前年同期比114.35%増加し、年間順調に終了し、業績は予想に合致した。会社は早めに通年の目標を完成して、第4四半期に販売のリズムをコントロールするために出荷を停止して、ルートの在庫を整理して、21 Q 4会社は営業収入の13.62億元を実現して、前年同期+44.89%帰母純利益は2億7600万元で、前年同期比+2.12%だった。同社の第1四半期の予増公告によると、22年の春節期間中、高い増加態勢を維持することを惜しまず、動販は好調にスタートを切った。第1四半期の売上高は前年同期比80%増加し、純利益は前年同期比52%-85%増加する見通しだ。
老酒戦略ブランドはエネルギーを賦能し、多価格帯が並んでいる。2021年、会社は老酒戦略とダブルブランド戦略を引き続き推進し、その製品の品質は消費者のさらなる認可を得て、その酒類製品の収入は45.77億元を実現し、前年同期比94.8%増加した。製品別に見ると、同社の中高級酒収入は前年同期比81.9%増の38.74億元、低級酒収入は前年同期比218.7%増の7.03億元で、ブランド効果の下で各価格帯はいずれも高速成長を実現した。ガラス瓶の収入は前年同期比6.6%増の3.57億元だった。チャネル別に見ると、同社の電子商取引チャネルの収入は4.02億元で、前年同期比129.4%増加した。卸売ルートの収入は41.75億元で、前年同期比91.98%増加した。
全国化ルートの配置、ディーラーの品質向上増量。地域別に見ると、同社の2021年の省内市場の収入は11.79億元で、前年同期比127.57%増加した。省外市場の収入は29億9500万元で、前年同期比80.82%増加した。報告期間中、会社は全国化ルートの配置を引き続き推進し、核心端末を建設し、ディーラー491社から2252社を純増加した。ルートの調査研究によると、古いディーラーの貢献が安定していることを惜しんで、会社は引き続き空白市場の招商カバーと成熟市場のルートの沈下を推進し、優勝劣敗制度を採用して質の向上と増量を実現する。2022年に会社は沱牌と惜しく事業部の独立運営審査を行い、T 68などの高線光瓶酒は積極的に企業を誘致し、全国化の配置は着実に推進している。
構造最適化費用が改善され、利益能力が安定している。同社の2021年の販売粗金利は77.85%で、前年同期より+1.94 pctsで、主な酒類構造の割合が上昇した。会社の管理費用率は12.14%で、前年同期比-0.42 pctsである。販売費用率は17.63%で,前年同期比−2.23 pctsであった。粗金利の引き上げと費用率の改善の二重作用の下で、会社の2021年の純金利は25.57%で、前年同期より+3.11 pctsだった。将来、会社は引き続き古い酒の戦略を推進して、製品の構造のアップグレード+主な製品の値上げを通じて、費用の精細化の投入を重ねて、会社の利益能力のさらなる向上を推進します。
21年間順調に休職し、「推薦」の格付けを維持した。会社は21年に順調に終了し、22年にスタートし、順調にスタートし、会社の高費用投入によるルート戦略の効果が著しいことを明らかにした。また、会社は積極的に商品ルートの良性をコントロールし、理性的な成長目標を維持し、今後も次のハイエンドと古い酒の拡張ボーナスを享受し続ける。われわれは利益予想を調整し、20222024年のEPS予測は5.66、8.01、10.68元(元20212023年の予測は3.85、5.74、7.58元)で、「推薦」の格付けを維持した。
リスク提示:1)白酒業界の景気低下リスク。白酒業界の景気と価格の動きの相関度が高く、白酒価格が下がると、企業の売上高の伸び率が大幅に減速する可能性がある。2）管理職の交換は業務変動リスクを招きやすい。白酒企業は業務戦略の影響が大きく、例えば管理職を交換すると、企業の収益、利益が大幅に変動する可能性がある。3）政策リスク。白酒業界の需要、税率などは政策の影響が大きく、関連政策が変動した場合、企業の収益、利益に大きな影響を与える可能性がある。
