\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
同社は2021年の年報を発表し、21年の売上高は76.46億元、yoy+8.73%、帰母純利益は6.49億元、yoy+50.92%、控除後の帰母純利益は6.76億元、yoy+70.76%だった。21 Q 4営業収入18.16億元、yoy+8.71%、帰母純利益2.29億元、yoy+93.75%、扣非後帰母純利益2.02億元、yoy+68.26%。
収入端、1)品目別に見ると、2021年に1スキンケア品目の売上高が26.97億元を実現し、yoy+2.22%を占め、35.31%を占め、前年同期比3.91 pct上昇し、そのうち佰草集と玉沢の再購入率はそれぞれ7.9 pctと6.2 pctから41.6%と42.6%上昇した。②個護家清品類の売上高は24.1億元で、yoy+0.42%で、31.55%を占めている。3母子品類の売上高は21.58億元で、yoy+4.18%で、比28.25%を占めている。④提携ブランドの売上高は3.73億元、yoy+6.48%で、4.89%を占めている。
2)ルート別に見ると、2021年のオンライン売上高は32.11億元で、yoy+7.87%で、42.04%を占めている。オフライン売上高は44.27億元、yoy+9.26%だった。中国の外から見ると、中国のオンラインでは、電子商取引の売上高は19.36億元で、会社全体の割合の25.35%を占めている。2中国線の下で、商は25.41億元を超え、33.27%を占め、デパートの売上高は4.73億元、yoy 40%+、CSの売上高は3.3億元で、伝統的なCS再建と屈臣氏の増利を通じて利益能力を改善した。同社は新小売業務の推進を加速させ、yoy 100%+は、オフラインの流量低下の影響を緩和した。
原価端、会社は会計政策の変更を行い、2021年の輸送原価を販売費用から営業原価に再分類する。2021年会社の粗利率は58.73%で、同2.84 pct上昇し、高毛利のスキンケア品類と各品類の頭部SKUに焦点を当て続け、全ブランドの頭部製品の重合度は19年の56%から21年の71%に上昇した。四半期別に見ると、2021 Q 4の粗金利は45.74%で、5.17 pct下落した。品目別では、スキンケア、個人ケア、母子、協力ブランドの品目の粗金利はそれぞれ71.23%、55.14%、51.09%、36.55%で、それぞれ3.03 pct、1.7 pct、2.19 pct、同0.09 pct増加した。費用端、2021年期間の費用率は51.18%で、同0.75 pct上昇した。販売費用率は38.54%で、同1.02 pct上昇した。管理費用率10.34%、研究開発費用率2.13%、財務費用率0.16%。
会社は21年に基礎研究、応用革新及び製品価値形成の3つの次元から科学技術のエネルギー賦課を実現し、ブランド-研究開発PMO一対一のコミュニケーションサービスモデルを強化し、目標を共に背負い、責任を人に与え、コミュニケーション効率を大幅に向上させた。
利益端、2021年帰母純利益6.49億元、yoy+50.92%、粗金利上昇と期間費用率の有効な管理制御は純利益を保証し、帰母純金利は8.49%で、同2.37 pct上昇した。非後帰母純金利は8.84%で、同3.21 pct上昇した。四半期別に見ると、2021 Q 4の帰母純金利は12.6%で、同5.53 pct上昇した。非後帰母純金利は11.1%で、3.93 pct上昇した。
投資提案:会社は終始123方針を堅持し、戦略計画は項目ごとに着地する効果が絶えず現れている。2022年には方針の持続的な反復最適化をめぐって、十大プロジェクトを重点的に推進し、従業員、消費者、株主と社会のために最大の価値を創造し、百年の匠心、善致美のスローガンを実践し、中国美を全世界に与えることに力を入れる。22-24年の純利益は8/10.7/12.9億元と予想され、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:新製品の上場表現が予想されるリスクに及ばない;ブランドの発展は予想されるリスクに及ばない。業界競争がリスクを増大させる
