\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 318 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) )
投資のポイント
事件:会社は業績公告を発表し、2021年の売上高は1兆18000億元、前年同期-3.1%、帰母純利益は101618億元、前年同期-29.0%、帰母運営利益は147961億元、前年同期+6.1%だった。グループに含まれる価値は1.40兆元、前年同期+5.1%、生命保険及び健康保険に含まれる価値は876490億元、前年同期+6.3%、NBV 378.98億元、前年同期-23.6%、NBVM 27.8%、前年同期比-5.5 pct。
負債端:生命保険及び健康保険元保険料収入は494011億元、前年同期-4.0%で、そのうち代理人の新単保険料は935.09億元、前年同期-5.9%であった。年末の個人保険代理人は60.03万人、前年同期-41.4%、年度月平均代理人は79.6万人、前年同期-24.5%で、また代理人の活動率、一人当たりの月収はいずれも下落した。当期の余剰境界の償却額は824.88億元、前年同期+1.1%、期末の余剰境界は940733億元、前年同期-2.0%で、主に保険還付の増加による脱退差は-293.73億元、前年同期+1808.4%に達した。分部帰母純利益は594億6800万元、前年同期比-37.4%で、主に資産減損損失の計上、割引率の変動の影響、NBV成長率の低下などの総合的な影響を受けている。元保険料収入は270430億元、前年同期-5.5%で、市の割合は19.7%、前年同期-1.3 pctで、そのうち自動車保険は188838億元で、割合は69.9%、前年同期-3.7%だった。総合コスト率は98.0%、前年同期比-1.1 pctで、主に総合費用率が低下した。分部帰母純利益は161.17億元で、前年同期+0.2%だった。
資産端:年末に投資できる資産は3.92兆元、前年同期+4.7%で、現金と預金、債権類、株式類、その他の類の割合はそれぞれ8.1%、71.7%、12.9%、7.3%だった。純投資収益は166851億元、前年同期+2.1%、純投資収益率は4.6%、前年同期-0.5 pctであった。総投資収益144086億元、前年同期-27.8%、総投資収益率4.0%、前年同期-2.2 pct、主な原因 China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) による投資資産の減価償却損失。注目すべきは:1)純、総投資収益率はH 121末から着実に回復し、資産の減価償却が投資収益に与える影響がますます小さくなっていることを示している。2)年末の不動産投資残高は216138億元で、占める割合は5.5%である。
その他の業務: Ping An Bank Co.Ltd(000001) 業績の増加は良好で、資産の品質は安定しており、調達カバー率を大幅に向上させた場合も、帰母純利益は363.36億元、前年同期比+25.6%を実現した。平安証券の純利益は38.29億元で、前年同期比+23.4%で、資本市場の取引が活発な背景の下でマネージャー業務は前年同期比+27.7%だった。平安信託の純利益は2.29億元で、前年同期比-98.8%で、主な監督管理の要求の下で融資類信託の規模が持続的に下落した。その他の資産管理業務の純利益は98.94億元で、前年同期+47.4%だった。
投資提案:会社の公告帰母純利益は、私たちのこれまでの予測値の67.8%に相当し、予想を下回った。負債端は依然として大きな圧力が残っており、短期的に改善確率が低く、会社の評価を抑える核心原因である。資産端の境界が改善され、資産の減価償却が十分に計上され、投資収益率が徐々に回復した。当社は20222024年の利益がそれぞれ112446億元、125534億元、137477億元で、前年同期よりそれぞれ+10.66%、+11.64%、+9.51%増加すると予測しています。会社の現在の株価は2022 E P/EV 0に対応する.48 xは、ここ5年間の絶対低位にある。様々な負の情報が株価に反映され、「購入-A」の格付けを維持していると考えられています。
リスク提示:代理人の持続的な流失、疫病の拡散が予想を超え、端末の需要が低下するなど
