\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
会社は中国の肉豚、肉鶏の養殖のリーダーで、業務は養殖の全産業チェーンをカバーしています。 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) は1983年に設立され、家畜・家禽養殖を主業とし、関連業務を組み合わせた地域をまたぐ現代農牧企業グループである。同社は2021年に全国の肉豚の出荷量が3位(1321.7万頭)、肉鶏の出荷量が1位(11.01億匹)のトップ養殖企業である。同社の業績速報によると、FY 2021社の売上高は649億6300万元で、前年同期比13.31%減少し、帰母純損失は133.37億元で、その中には株式償却激励費用約5億元が含まれ、現在の在庫の消耗性生物資産と生産性生物資産に対して初歩的に約21億元を計上した。
生豚養殖業界:規模化養殖の大勢が赴き、年内または周期反転を迎える。2021年、中国の豚肉消費量は5315万トン、生産量は4885万トンに回復し、世界最大の生豚生産国と消費国となった。環境保護と生物防止制御などの要素は養殖の敷居の向上を推進し、規模化集約化の発展傾向を呈している。2018年に非疫病が勃発した業界の生産能力が急減し、20192020年に豚の価格が急騰し、高利益が業界の急速な補充を推進し、能繁母豚の在庫が2021年6月にピークに増加した。現在、二次深さの損失段階に入っており、飼料コストが高い企業+豚価格の低位運行で、生産能力の脱化が加速する見込みで、2022 H 2豚価格は反転を迎える見込みだ。
会社の研究開発+育種の優位性は著しく、生産能力は急速な回復を実現し、リードする業界をリードしている。会社の研究開発は養殖の上下流の多分野に関連し、育種、新獣薬及びその他の養殖に関する研究成果が豊富である。非疫病後の育種拡大が着実に進むにつれて、会社の生産性生物資産は2020年Q 2から急速に回復し始め、2021年12月、会社は高性能の雌豚約100110万頭を持ち、業界のリード地位にあり、そのうち高繁殖性生物資産の割合は90%を超え、新たに増加した生産性生物資産の中で自己育成の割合は75%+に回復した。
「温氏モデル」は徐々にグレードアップし、養殖効率は持続的に向上する見込みだ。会社は業界内で率先して緊密型の「会社+農家(あるいは家庭農場)」産業分業協力モデルを推進し、そして次第に「会社+現代養殖団地+農家」及び「会社+現代産業園区+職業農民」に反復し、会社の30年余りの養殖規模の急速な拡張を駆動し、軽重結合モデルの下で、養殖効率は持続的に向上し、コストは相対的にコントロールできる見込みである。モデルのアップグレードの下で近年協力農家は減少傾向にあり、2021 H 1協力農家は4.67万戸(yoy-8.6%)で、戸平均養殖規模は向上した。会社は2021年3月に92.97億元の転換債務を発行し、養殖プロジェクトは一体化生豚養殖プロジェクト3個、一体化肉鶏養殖プロジェクト3個、水鳥プロジェクト1個、自建養豚類育肥養殖団地プロジェクト13個に投資し、モデルの転換とグレードアップを大いに推進した。
産業チェーンの積極的な消費属性の延長は明らかになる見込みで、黄鶏業務はキャッシュフローに貢献する見込みで、資金の優位性は著しい。上流の飼料、獣薬の早期配置のほか、会社は「養殖-屠殺-冷鎖輸送-生鮮マーケティング」の一体化を加速させ、20202021 H 1、会社の鳥業の生鮮品の販売は約1.32/0.69億匹、yoy+37.7%/33.5%、2021 H 1の生鮮品鶏の販売が総販売量に占める割合は13.5%に上昇し、債務転換プロジェクトも屠殺プロジェクトを大いに発展させた。黄鶏は産親の代理店で2021 Q 4で相対的に合理的なレベルに下がり、鶏の価格も上昇し、供給側の支持の下で2022年の黄鶏業務は合理的な利益貢献を実現することができ、現金の流れに向かっており、資金の優位性が著しいと予想されている。
利益予測：中国の生豚と肉鶏養殖のトップとして、会社の養殖規模、コスト管理と運営管理効率の優位性が顕著で、産業チェーンの上下流の配置が全面的で、下流は積極的に生鮮食品の領域に切り込み、私達は会社の生豚養殖の生産能力の回復と黄鶏の価格の回復の恩恵を期待して、未来の鶏豚の双駆の成長の可能性、会社のFY 20212023帰母の純利益-13.3/16.1/115.00億元前年同期の変動はそれぞれ損益から損益へ/損益から61.2%を転換し、PB評価法で評価した。当社の合理的な株価は25.05元で、FY 2022 PB 3 Xに対応し、初めて「購入」の格付けをカバーしたと考えている。
リスク提示:突発疫病または自然災害、COVID-19疫病の繰り返し、豚の価格の反転が予想に及ばないなど
