\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 511 China National Medicines Corporation Ltd(600511) )
結論と提案：
会社の業績:会社は2021年に営業収入464.7億元、YOY+15.1%を実現し、純利益17.5億元、YOY+26.9%、控除後のYOY+29.7%を記録した。Q 1、Q 2、Q 3、Q 4はそれぞれ営業収入103.5億元、117.3億元、122.2億元、121.8億元を実現し、YOYはそれぞれ+26.0%、+25.8%、+5.5%、+8.1%を実現した。それぞれ純利益3.0億元、4.7億元、5.4億元、4.5億元を記録し、YOYはそれぞれ+28.4%、+21.7%、+39.2%、+19.7%で、非後YOYはそれぞれ+50.6%、+24.2%、+34.1%、+19.5%だった。このうちQ 4の純利益規模は下落し、私たちの予想を下回っており、主に採集、国談、年末DGRSの料金支払い期間への進出などの政策要因の影響が予想されている。キャッシュフローの表現は比較的に良く、2021年に経営活動のキャッシュフローが19.5億元、YOY+50.4%を実現した。会社は配当案を発表し、10株当たり7元の配当を予定し、昨日の終値で配当率を約2.6%と計算した。
麻精穏健、器械、小売の急速な増加:会社の麻精類収入YOY+15.6%、比較的穏健;器械類業務は引き続きスピードアップし、収入はYOY+51.4%で、主に会社の拡充品種と病院のカバー面から利益を得た。小売直販は急速な成長を維持し、収入はYOY+2.1%で、主に北京の小売薬局350メートルの制限と医療保険の二重通路の試験などの小売端に対する利益を得た。工業プレートの約YOY+3.4%は、主に採集の影響を受け、粗利率も前年同期比5.3ポイント減の24.9%に達したが、他のプレートの直販モデルの粗利率は安定しており、販売モデルの粗利率は1.4ポイント微増した。
総合粗利率は安定し、販売費用率は低下した。全体的に見ると、同社の2021年の年間総合粗利率は7.8%で、前年同期比横ばいだった。費用側では、帯量購買と収益規模の拡大に伴い、会社の販売費用率は前年同期比0.5ポイント減の2.0%に達し、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ0.9%、0.1%、-0.04%で、いずれも前年同期比で大きく変化しなかった。また、同社の年間投資収益は2.8億元で、前年同期より0.6億元増加し、主に株に参加した精麻薬会社の宜昌人福の貢献と推定されている。全体的に見ると、会社の年間純金利は3.8%で、前年同期比0.4ポイント上昇し、ほぼ正常水準に回復した。
利益予測と投資提案:当社は2022年、2023年の純利益がそれぞれ19.3億元、21.6億元で、それぞれ前年同期比YOY+0.3%、+1.6%で、EPSはそれぞれ2.6元と2.9元で、対応PEはそれぞれ10倍、9倍で、会社の業績は安定しており、評価値は高くなく、「購入」の投資提案を維持している。
リスク提示:疫病の影響、採掘の影響が予想を超え、融資金利が上昇するなど
