\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 919 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) )
Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) は3月16日に2021年の年度報告書を発表した。2021年、会社の売上高は17.9億元で、前年同期比3.3%増加し、帰母純利益は3.2億元で、前年同期比2.0%減少し、そのうち4 Q 21の売上高、純利益はそれぞれ4.5億元、0.8億元で、前年同期比の成長率はそれぞれ-34.7%、-52.6%だった。全体の業績は予想を下回った。
評価を支えるポイント
疫病の影響で、21年4四半期の業績は大幅に下落し、21年の計画目標は予定通りに完成しなかったが、会社の21年末の契約負債は前月比1.9億元増加し、1 Q 22の回復は比較的速い成長を予想している。(1)会社の5年計画によると、同社は2021年に21億元の売上高を実現し、非純利益3.8億元を差し引き、4四半期の業績に引きずられ、計画目標が予定通りに達成できなかった。2021年会社の契約負債は3.6億元で、環比1-3 Q 21は1.9億元増加し、ディーラーの資金調達の積極性が高いことを示した。私たちは春節期間中に需要が好転し、第1四半期には急速な成長を回復する見込みだと判断した。(2)会社は消費者の相互作用とブランド建設を増やし、同時に20年の疫病の影響を受けた基数が低いため、21年の販売費用率は前年同期比で明らかに上昇した。2021年の会社の期間費用率は25.2%で、前年同期比3.3 pct増加し、そのうち販売費用率は15.5%で、前年同期比2.7 pct増加し、管理費用率は10.1%で、前年同期比0.6 pct増加した。
会社の製品構造は持続的に向上し、100元以上の製品は62.1%を占め、前年同期比11.2 pct上昇した。
(1)2021年、同社の100元以上の製品の売上高は11億元で、前年同期比26.2%増加し、収入の割合は11.2 pctから62.1%上昇した。会社の100300元の価格帯は主に世紀の金章5星、柔らかいシリーズ、星のシリーズで、この価格帯の収入は約50%を占めています。300元以上は主に年シリーズの金章18年、28年で、端末の成約価格はそれぞれ468元、1180元で、会社のイメージ製品で、現在すでに省外市場に導入され、市場のフィードバックは比較的に良い。(2)会社の100元以内の製品収入は6.7億元で、前年同期比20.3%減少し、主に省内の県城と郷鎮市場の経済低迷を受け、人口流出の影響が大きい。会社は100元以内の製品に対して安定した価格制御量を採用し、ルートの利益チェーンを強固にし、深い販売を実行する。
21年の省内市場は小幅に下落し、省外の開拓は秩序正しく推進され、22年の甘粛省と華東市場はいずれも増量をもたらす見込みだ。2021年、省内市場の売上高は13.7億元で、前年同期比3.2%減少し、省外市場の売上高は3.9億元で、前年同期比35.7%増加し、収入は22.2%を占め、前年同期比5.3 pct上昇した。2021年の会社のディーラー数は合計589社で、そのうち省外のディーラーは323社で、前年同期より127社増加した。省外収入は現在も甘粛市場を中心にしており、陝西省は重点市場であり、内モンゴル、青海も未来の発力点である。上海、江蘇販売会社は2021年に準備が完了したばかりで、市場の育成にはまだ時間がかかると予想されており、今後2、3年で華東は徐々に勢いを増すだろう。
評価
2021年に会社は疫病の影響を受けて業績の変動が大きく、22年の疫病が需要に対して依然として大きな妨害を持っていることを考慮して、私たちはこれまでの利益予測を下げて、22-24年のEPSはそれぞれ0.91、1.17、1.44元/株で、前年同期より41.6%、28.8%、23.1%増加すると予想しています。会社の5年間の計画実施経路は明確で、省外の開拓は秩序正しく推進され、私たちは購入格付けを維持している。評価が直面する主なリスク
西北地区は疫病の影響を受けて、販売は予想に及ばない。華東市場の開拓が阻まれた。
