\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 933 Ikd Co.Ltd(600933) )
イベントの概要
会社は2021年報を発表した:2021年に売上高32.1億元を実現し、前年同期比23.7%増加した。帰母純利益は3.1億元で、前年同期比27.2%減少し、非帰母純利益は2.3億元減少し、前年同期比34.9%減少した。そのうち2021 Q 4の売上高は8.5億元で、前年同期比0.8%増加し、前月比9.5%増加した。帰母純利益は0.3億元で、前年同期比82.1%減少し、環比61.7%減少し、非帰母純利益は0.2億元減少し、前年同期比90.3%減少し、環比78.3%減少した。
分析判断：
収入の表現は業界の電動知能の新しいプロジェクトより速く獲得します
2021会社の売上高は32.1億元で、前年同期比+23.7%で、同時期の世界の自動車生産量の前年同期比+3.1%と比較し、そのうち2021 Q 4の売上高は8.5億元で、前年同期比+0.8%、前月比+9.5%で、業界の主な新プロジェクトの量産による一部のコア不足の影響を相殺し、シェアは逆成長したと判断した。同社は新プロジェクトの寿命期間中に新たな収入が予想され、2021年に新エネルギー自動車プロジェクト、熱管理システムプロジェクト、スマート運転ビジュアルシステムプロジェクトの寿命期間中に新たな販売収入が70%を超えると予想している(2021 H 1は50%)。コア欠乏の影響が徐々に緩和され、新しいプロジェクトが徐々に量産されるにつれて、会社の収入は加速する見込みだ。
粗利率短期受圧為替損失増加
同社の2021年の粗利率は26.3%で、前年同期比-4.0 pct、そのうち2021 Q 4の粗利率は23.3%で、前年同期-2.6 pct、前月比-1.5 pctで、主に海外航運賃の増加、原材料の値上げなどの影響を受けている。2021 Q 4会社の販売費用率、管理費用率、研究開発費用率はそれぞれ1.4%、6.7%、6.2%で、環比はそれぞれ+0.2 pct、-1.1 pct、+0.1 pctである。財務費用は0.4万元で、同環比はそれぞれ0.33億元/0.36億元増加し、主に為替レートの変動による為替損失の増加の影響を受けている。粗利率の下落と費用率の上昇の影響を受けて、会社の利益端は明らかに圧力を受けている。海外需要の四半期ごとの修復と新規注文の量産に伴い、短期的な変動要因が徐々に解消され、業績が安定して回復する見込みだ。
電動インテリジェント加速開拓グローバル化持続推進
会社は積極的に電動知能の変革を抱擁し、新エネルギー自動車の電気駆動(三合一、多合一)、電気制御、車載充電ユニット、電源分配ユニット、電池モジュール、インバータユニット、知能運転システム、熱管理システム、自動車構造部品などの自動車軽量化、電動化、知能化需要及び水素エネルギー自動車用のアルミニウム合金精密鋳造品製品を新たに開発し、新エネルギー三電システム、自動運転/ADES映像システム、熱管理システムはアルミニウム合金精密ダイカスト製品で全カバーし、自動車構造部品に絶えず拡張し、絶えず技術を優れ、製品の種類を豊富にしている。会社は新しいプロジェクトの寿命期間内に新しい収入を獲得して更に高いことを革新すると予想して、法雷奥、大陸、連合電子、エベハ、日本の電気生産、博格華納、 Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) 、邦奇、 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) 、舜宇グループ、速騰聚創、蔚来、零走、理想などの電動知能化プロジェクトを追加して、2021は新しいエネルギーの自動車プロジェクト、熱管理システムプロジェクトを獲得して、自動車ビジュアルシステムプロジェクトの寿命期間中に新規販売収入が70%を超えると予想されている。
当社のワイパー類製品(モータハウジング、リンクブラケット、駆動アームなどを含む)は世界の市場占有率が30%に達し、他の製品の市場占有率は10%を超えず、依然として大きな向上の余地があると予想されています。会社の知能製造の着実な推進により、「デジタル化」工場による生産効率が大幅に向上し、性価格の優位性がますます明らかになり、世界シェアの獲得を加速させ、市場占有率が持続的に向上する見込みだ。
投資アドバイス
当社は伝統的な製品分野での市場占有率の持続的な向上と電動知能関連業務の開拓による収益の牽引を期待し、海外需要の徐々に修復と原材料価格の上昇の影響を総合的に考慮し、利益予測を調整する。同社の202223年の収入は37.8/45.2億元から39.4/50.4億元に、帰母純利益は6.5/7.9億元から5.7/7.9億元に、EPSは0.75/0.92元から0.66/0.92元に、2024年の売上高と帰母純利益はそれぞれ64.0億元と9.7億元で、EPSに対応するのは1.12元で、2022年3月17日の13.64元/株の終値PEに対応するのは21/15/12倍で、電動知能業務の高成長性を考慮して、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
コア欠乏の影響は予想を超えた。海外の乗用車需要の改善は予想を下回った。原材料価格の上昇が予想を上回るなど。
