\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 059 Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
イベントの概要
会社は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入4.85億元を実現し、前年同期比55.51%増加した。帰母純利益は1億6200万元で、前年同期比82.41%増加した。非帰母純利益は1億5200万元で、前年同期比72.43%増加した。
分析判断：
21年間の業績は目立っており、利益能力は大幅に向上した。1)会社の生産販売率の増加に伴い、2021年の会社の売上高と帰母純利益はそれぞれ55.51%と82.41%の大幅な増加を実現した(そのうち、21年の会社の非経常損益は100345万元で、主に政府の補助を受け、会社の利益をさらに向上させた)。収益力を見ると、2021年の会社の粗利率は50.30%で、前年同期比ほぼ横ばいだった。会社の規模効果が徐々に現れるにつれて、2021年の会社の管理/販売/財務費用率はそれぞれ前年同期比0.09/0.53/1.57 pct減少し、会社の純金利は前年同期比4.93 pctから33.44%大幅に増加した。2)第1四半期に見ると、原材料価格の上昇は2021 Q 4第1四半期の利益能力を牽引した。2021 Q 4会社の営業収入は1.26億元で、前年同期比38.17%増加し、前月比2.56%減少した。帰母純利益は0.41億元で、前年同期比47.01%増加し、環比変動は-15.03%で、主に21 Q 4粗金利環比が4.11 pctから47.80%減少し、さらに純金利環比が4.72 pctから32.16%減少した。
会社は生産能力の拡張を加速させ、製品の総合競争力を持続的に向上させ、製品販売の量価の上昇を実現する見込みである。1)2021年会社の製品性能は絶えず向上し、生産能力は徐々に釈放され、生産販売量は持続的に増加している。このうち、旋削/ミリング/ドリルブレードの生産量はそれぞれ前年同期比56.74%/13.16%/23.45%から49672784/208万枚、販売量はそれぞれ前年同期比64.71%/35.61%/47.52%から49733051/210万枚増加した。2)収入の観点から見ると、2021年の会社の旋削/ミリング/ドリルブレードの収入はそれぞれ3.25/1.44/0.12億元に達し、それぞれ前年同期比65.41%/34.01%/79.31%上昇した。このうち、旋削ブレードの収入は大幅な増加を実現し、徐々に満産に達した。3)収益力の観点から見ると、2021年の会社の旋削/ミリング/ドリル毛利率はそれぞれ47.31%/55.86%/79.31%で、旋削ブレードの毛利率はミリング/ドリルブレードより相対的に弱い。将来、会社の新規生産能力が徐々に解放され、製品ラインのさらなる豊富さと直販ルートが徐々に完備するにつれて、会社のデジタル制御ブレード製品の販売は量価と利益能力の多重向上を実現することが期待されている。
生産能力は絶えず放出され、高付加価値製品の割合は予想より持続的に向上している。同社のIPO募集プロジェクトは2022年下半期から2023年にかけて徐々に生産能力を解放する予定で、その時、同社は硬質合金のデジタル制御ブレード3000万枚、金属セラミックのデジタル制御ブレード500万枚、硬質合金全体の工具200万本の生産能力を追加する。同時に、会社は転換可能な債務募集資金を発行し、精密デジタル制御刃物生産ライン建設プロジェクト(年間精密デジタル制御刃物製品50万件の生産能力を追加)、高効率掘削刃物生産ライン建設プロジェクト(年間各種高効率掘削刃物140万本の生産能力を追加)及び流動資金の補充に使用する予定で、生産後、年間平均営業収入4.08億元、純利益1.15億元を実現する見込みである。会社は積極的に生産能力+品類を拡大することによって、高製品の付加価値製品の割合はさらに向上する見込みである。
2022年、会社は「自主研究開発、持続的な革新」を堅持し、硬質合金デジタル制御工具の研究開発、生産、販売に専念する。1)会社はデジタル制御ブレードの高速切削性能を向上させ、お客様の効率的な加工需要を満たす。2）会社はデジタル制御ブレードの生産技術を持続的に改善し、お客様の自動化生産をサポートする。3)航空宇宙などの分野における難加工材料の切削に関する研究を引き続き強化し、難加工材料の切削工具における突破を目指す。4)会社はデジタル制御刃体の研究開発投入を増加し、デジタル制御刃とデジタル制御刃体の協同開発能力を形成し、会社の製品の総合競争力をさらに強化する。5)全体の硬質合金工具は3 C、金型、航空宇宙、自動車などの分野で大量の応用があり、会社はすでに積極的に関連技術の配置を行い、比較的成熟した開発製造能力を備えており、将来、会社はこの分野に投入を増やし、技術の突破を積極的に実現する。
投資アドバイス
当社は20222023年の利益予測を維持し、2024年の利益予測を増加します。20222024年に同社の売上高は6.70/8.82/1.93億元で、前年同期比37.9%/31.8%/35.2%増加する見通しだ。帰母純利益はそれぞれ2.24/3.01/4.21億元で、前年同期比38.1%/34.4%/39.7%増加した。20222024年のEPSはそれぞれ5.10/6.85/9.57元で、2022年3月17日の128.3元/株の終値に対応し、20222024年のPEはそれぞれ25/19/13倍だった。我々は「増持」格付けを維持している。
リスクのヒント
生産能力の拡張は予想に及ばない。下流の景気は予想に及ばない。業界競争が激化する。
