\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 059 Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
業績は予想に合致し、ブレードの生産能力は急速に向上した。
同社は2021年に売上高4.85億元(前年同期+55.5%)、帰母純利益1.62億元(前年同期+82.4%)、非帰母純利益1.52億元(前年同期+72.4%)を実現し、予想に合致した。年間ブレード出荷量は8234万枚(前年同期+52%)で、平均単価は5.9元/枚(前年同期+2%)に達した。業務別に見ると、2021年に旋削ブレードの成長が最も速く、収入は3.25億元(前年同期+68.4%)、粗利率は47.3%(前年同期+1.9 pct)で、主な系会社の製品性能の向上と下流の景気の旺盛さは明らかな放量をもたらし、規模効果の下で粗利率の向上は明らかである。ミリングブレードの収入は1.44億元(前年同期+34%)で、粗利率は55.9%(前年同期-2.8 pct)で下落し、主な系会社は積極的な価格戦略を採用し、一部の製品の価格を適切に引き下げた。
規模効果の下で利益の能力は良くて、経営性のキャッシュフローは余裕があります
2021年の粗利率は50.3%(前年同期-0.6 pct)、販売純金利は33.4%(前年同期+4.9 pct)に達し、原材料コストの上昇を背景に大幅に上昇し、主要系1)会社の製品価格交渉能力が強く、コスト上昇の圧力を下流に転嫁することができる。2)規模効果の下で各費用率はいずれも低下し、そのうち販売、管理(研究開発を含む)と財務費用率はそれぞれ0.5/1.3/1.6 pct低下した。3)IPO上場は財務費用率を下げ、政府補助などは非経常損益1003万元をもたらす。
会社のキャッシュフローの状況は良好で、2021年の経営性キャッシュフローは2.06億元に達し、前年同期+104%に達し、四半期ごとに増加傾向を示している。会社のキャッシュフローの状況が良好なのは主に運営能力の向上のおかげで、2021年の売掛金の回転日数は161日(前年同期-33日)、在庫の回転日数は108日(前年同期-22日)である。また、2021年末の在庫残高は0.88億元(前年同期+55.8%)で、主に原材料価格が上昇し、会社の販売規模が徐々に拡大し、それに応じて原材料の備品を増加した。
継続的なコード研究開発の下で、研究開発の成果は著しい。
2021年の会社の研究開発支出は2491万元(前年同期+26%)で、売上高に占める割合は5.1%に達した。持続的なコードの研究開発の恩恵を受けて、会社は年間13項目の特許を追加して、しかも超細ナノ硬質合金、航空難加工材料の基体番号、高性能金属セラミック材料、PVDコーティング材料の技術、複雑な金型の設計と多種の刃物の新製品の開発などの方面ですべて俗っぽい進展を得ました。また、会社は実際の応用シーンをシミュレートする切削試験室を設立し、工具のジャンプ検査、摩耗測定などの先進的な検査設備を備え、新製品の開発過程で製品の切削性能を正確に評価し、研究開発効率を高めることができる。
受注が豊富で、ハイエンドの生産能力が解放され、業績は現金化を加速させる。
2022年初め以来、刃物業界の需要が旺盛で、会社は現在1.5-2月(2021 Q 4は1ヶ月+で生産されている)に生産され、注文がいっぱいで、単月の生産量は800万枚/月まで上昇している。同时に、工场の建设と设备の着地に伴い、IPO募集プロジェクトは8-9月に量产を开始し、2022年に700800万枚の新高端生产能力に贡献できると予想されている。会社の債務転換プロジェクトは4億元を超えない資金を募集し、精密デジタル制御刀体生産ライン建設プロジェクト、高効率ドリル工具生産ライン建設プロジェクト、流動資金の補充に使用する予定である。2大プロジェクトは2023年に生産能力を解放する予定だ。生産に達した後、毎年精密デジタル制御刃体50万件と高効率ドリル工具140万本の生産を実現し、合計で年収4.08億元、純利益1.15億元を実現する見込みである。
輸入代替の深化に伴い、国産大手端末企業の国産刃物に対する認可度は徐々に向上し、国産刃物の需要は持続的に楽観的であると考えている。長期的に見ると、中国の工作機械のデジタル制御化率が持続的に向上し、刃物市場の消費がグレードアップするにつれて、業界の景気度の継続性が強い。会社は国産民営刃物のリーダーとして、国産代替の大きな傾向から利益を得ることが期待されている。
利益予測と投資格付け:会社は急速な発展期にあり、20222024年の帰母純利益は2.26(5.1%)/3.15(12.5%)/4.32億元と予想され、現在の株価PEに対応してそれぞれ25/18/13倍となり、「増持」格付けを維持している。
リスクのヒント:下流の需要が予想されるリスクに及ばない;原材料価格変動リスク。
