\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 866 Toly Bread Co.Ltd(603866) )
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、会社の営業収入は63.35億元で、前年同期+6.24%だった。帰母純利益は7億6300万元で、前年同期比-13.54%だった。このうち、Q 4だけで営業収入は16.72億元で、前年同期比+5.08%だった。帰母純利益は1億9500万元で、前年同期比-0.95%だった。
主営の発展は安定している中で上昇し、生産能力は段階的に続々と釈放された。21年のQ 1-Q 4売上高は前年同期比+0.3%/13.9%/5.6%/5.1%で、前月比は安定している。本年度は多重要素の下で収益端に圧力があり、20 Q 1の販売基数が高いことを含む。疫病が繰り返され、学生の入学が遅れた。Q 3エネルギー消費のダブルコントロール部分の工場は停電して操業を停止する；商超ルート流量の下落などの原因。しかし、全体の業務規模は安定して上昇し、各四半期の表現は安定している。製品別に見ると、会社のパン/月餅/ちまきは61.88/1.33/0.12億元で、前年同期+6.01/13.54/69.91%だった。従来のスター単品を固め、岩焼ケーキ、蔓越ベリースライスなどの新製品を発売した。地域別に見ると、華東/華南市場に引き続き重点的に注目した上で、西南/新疆市場を積極的に開拓し、華中/華南/華東地域は前年同期比+48.38%/15.48%/16.85%だった。同時に、東北/華北の成熟市場で販売ネットワークの細分化と沈下作業を引き続き加速させ、東北/華北は前年同期比+2.82%/2.34%だった。年間生産能力42.5万トンの利用率は85.56%で、瀋陽、浙江、新疆など6つの建設工場が間もなく完成し、全国の配置を徐々に改善し、将来の成長を実現する。
コストの上昇と疫病の繰り返しは利益を圧迫し、Q 4の値上げ利益は下落幅より狭くなった。会社は21年に26.28%の粗利率を実現し、前年同期-3.69%を達成した。主な原因は:120年に国家段階的な社会保障減免政策の影響を受けて人力コスト費用が低い。2油脂、小麦粉、糖類などの原材料の価格が上昇し、製品コストが増加した。3疫病回復の販促が増加し、割引率が向上した。同社の21年間の販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ8.71%/1.76%/-0.17%/0.33%で、前年同期比-0.08/+0.21/-0.54/+0.14 pct変動した。疫病は21年間のマーケティング力を緩和し、常態を回復し、販売費用が増加した。コンサルティング費用が増加する。転債可能な利息を発行して財務費用を下げる。人力コストの増加、研究開発現場の建設と改造は研究開発費用の向上を招いた。昨年、社会保障減免政策の影響で、各コスト費用は今期を下回った。21 Q 1-Q 4帰母純利益は前年同期比-16.3%/-7.5%/-25.8%/-1.0%で、原材料コストの圧力伝導により、11月から異なる地域に対して続々と値上げし、割引率を下げた。会社は現在生産能力建設前期にあり、人件費、資産減価償却などの面で投入が多く、利益に影響を及ぼしているが、端末配置の完備と多工場の協同効果の強化に伴い、私たちは依然として会社の未来の回復と発展を見ている。
会社はパン業界を深く耕し、短保のリーダーシップを構築した。10年以上の深耕を通じて産業チェーンを形成し、購買、生産、供給、販売などの各段階の規模化総合コストと効率の優位性から、ディーラールート教育とサプライチェーン管理が成熟し、内部の複製性が高く、業界運営の障壁が比較的高い。生産能力建設はリズムを持って着地し、販売規模の拡張のために基礎を築き、全国の地域配置にも動力を提供し、後続会社の生産能力の拡張と市場の開拓状況に注目することを提案した。
利益予測:原材料コストの圧力などの要素のため、会社は20222023年に77.9/90.5億元から70.7/81.4億元に調整し、前年同期比11.6%/15.1%増加すると予想されている。帰母純利益は9.2/10.9億元から8.6/9.9億元に調整され、前年同期比12.1%/15.5%増加し、「購入」格付けを維持した。
リスク提示:原材料価格変動リスク、食品安全リスク、市場変化リスクなど
