\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 449 Ningxia Building Materials Group Co.Ltd(600449) )
会社の21年の純利益は8.01億元で、前年同期比17.0%減少した。
同社は21年の年報を発表し、年間収入/帰母純利益は57.8/8.01億元で、前年同期比それぞれ+13.2%/-17.0%で、非帰母純利益は7.34億元で、前年同期比20.5%下落した。このうちQ 4単四半期の収入は16.37億元で、前年同期比32.4%増加し、帰母純利益は1.09億元で、前年同期比24.1%減少した。21年、会社のセメントプレートは需要の下落の影響が大きいが、ネット物流輸送業務の収入は前年同期+2324%で、営業収入は前年同期比で上昇し、原炭価格の上昇によるコストの上昇は会社の純利益を前年同期比で低下させた。
21年のセメント販売台数は小幅に減少し、スマート物流業務の伸び率は急速に増加した。
同社の21年のセメント関連主業の販売収入は48.9億元で、前年同期比0.72%小幅に増加し、21年のセメントと熟料の販売台数は1458万トンで、前年同期比8%減少し、トンの平均価格は前年同期比22元上昇して279元/トンに達し、石炭価格の上昇の影響を受けて、トンのコストは前年同期比33元上昇して205元/トンに達し、最終的にトンの毛利74元を実現し、前年同期比11元/トン減少した。会社の販売区域は主に寧夏、内モンゴル地区に集中しており、蒙西錯峰の置換効果が次第に現れ、エネルギー消費の二重制御が日増しに厳しくなり、区域の需給構造が最適化され、セメント価格が低地から抜け出す見込みである。会社は21年に骨材/コンクリートの販売量がそれぞれ720万トン/196万方であることを実現し、2022年にセメントの生産販売量が1350万トン、骨材の生産販売が900万トン、商混の生産販売が200万方であることを計画し、セメントの主業は安定した成長を維持する見込みである。21年、同社はスマート物流業務の発展を加速させ、5億9000万元の収入を実現し、前年同期比2324%大幅に増加し、全体の収入に占める割合は10%に上昇し、22年も利益の増加に貢献する見込みだ。
21年の粗利率の下落と費用率の増加は純金利の低下を招き、資本構造は優れている。
21年の会社全体の粗利率は24.7%で、前年同期比8.1 pct下落し、そのうち建材業界/物流業界の粗利率はそれぞれ27.3%/1.43%で、前年同期比はそれぞれ-6.2/-9.5 pctだった。21年間の費用率は7.4%で、前年同期より+0.5 pctで、そのうち管理/研究開発/財務費用率は前年同期よりそれぞれ-0.1/+0.2/+0.4 pctで、研究開発費用率の増加は主に研究開発プロジェクトの経費投入の増加によるもので、財務費用率の向上は主に資金の調達を計画するために一部の銀行の為替手形を割引して利息を支払う増加によるもので、最終的に帰母純金利13.9%を実現し、前年同期より5 pct低下し、利益能力は低下した。期末資産負債率は21.3%で、前年同期より小幅に1.9 pct上昇し、資本構造は引き続き優れたレベルを維持している。
大株主は発展の自信を強め、「購入」の格付けを維持する
会社は寧夏最大のセメント企業で、市の占有率は50%近くで、私たちは寧夏、内モンゴル地区の水=泥価格が徐々に窪地を出ることが期待され、会社のセメントの主業は安定した成長を維持することが期待され、同時に知恵物流業務は発展を加速させることが期待されている。会社は大株主の中国建材が自社資金で会社の株式を増資し、増資額は7000万元を下回らず、1億元を超えないと発表した。今回の増資は大株主の会社の長期投資価値に対する認可を体現している。2021年の業績が予想に及ばないことを考慮して、22-23年の純利益予測を8.9/9.5億元(前値:11.3/13.3億元)に引き下げ、24年の予測10.0億元を追加し、参考は会社より22年の8倍PEを与えることを認め、目標価格は14.80元で、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:セメント需要が予想に及ばない、繁忙期の値上げが予想に及ばない、石炭コストの上昇など
