\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 588 Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) )
事件:用友は2021年度の報告書を発表し、年間営業収入は89.32億元で、前年同期比4.73%増加した。非後帰母純利益は7.08億元で、前年同期比28.18%減少し、私たちの予想に合致した。
収入の伸び率の低下は主に業務の転換と顧客構造の改善の影響を受けている。2021年 Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) クラウド+ソフトウェア収入は86.41億元を実現し、前年同期比15.7%増加した。そのうち、クラウド業務収入は53.2億元で、前年同期比55.5%増加し、クラウド+ソフトウェア収入の61.6%を占め、ソフトウェア業務収入は前年同期比18.0%減少し、クラウドサービス業務はすでに Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) の最も主要な収入源となった。会社は業務の転換と構造のアップグレードと同時に、クラウド+ソフトウェアの成長率は以下の要素の影響を受けている:(1)転載可能な購読の料金モデルが短期的に収入の成長率に影響を与える;(2)契約等のパートナーの交付が当期の収入に影響することを確認する。(3)2021年下半期、大型プロジェクトの注文が納期を延長し、収入確認の段階的な遅延を招いた。後続会社はプラットフォーム化を通じて、署名とアウトソーシング能力を引き続き最適化し、納品問題を解決します。
購読モデルへの転換効果は明るい:大手企業市場で、会社の核心製品YonBIPは費用コントロール、税務、人力募集、協同などの分野で公有雲購読業務の突破的な発展を実現した。中型企業市場では、YonSuiteは成長型企業市場で公有クラウド購読業務の規模化発展を獲得し、顧客規模は階級式突破を実現し、YonSuiteは年間3000社近くの顧客を追加した。中小企業市場では、スムーズ通が市場のリードを維持し続け、クラウドサービス業務の収入は前年の47%から86%に増加し、クラウドサービス業務への転換に成功した。2021年会社公有クラウド購読ARR 16.5億元は、会社のモデルチェンジの大きなハイライトです。クラウドサービス関連契約負債は15.8億元で、前年同期比45%増加し、そのうちクラウド購読契約負債は79%増加し、この部分は会社の購読収入の持続的な高速成長と会社の業務収入構造の持続的なアップグレードに基礎を築いた。
2021年、同社は大型顧客により多くの公有クラウド応用サービスを提供し、中核グループ、国投グループ、 Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) グループ、中国移動、中国郵政、ファーウェイなど11社の1級中央企業を含む一連の中央国有企業、民営ヘッド企業を突破し、500万元以上の大型注文金額が前年同期比45%増加し、一部の顧客は億元以上の契約を結んだ。会社の大顧客のリードをさらに拡大します。
高研究開発は持続的に投入され、生態建設の優位性は明らかである。2021年、同社の研究開発投入額は23億5400万元で、前年同期比40.7%増加し、研究開発投入売上高の割合は26.4%で、前年同期比6.8 pct増加した。会社は引き続き業界内で明らかな生態優勢を維持して、2021年に会社と協力する商業パートナーは2200社を超えて、ISVパートナーは970社(スムーズなISVパートナー530社を含む)、専門サービスパートナーは370社を超えて、協力銀行は1700社を超えて、クラウド市場応用ショッピングモールYonStoreはパートナーに10000社を超えて、入居製品は15000項を超えて、融合製品126項を上場して、強力な生態建設は、会社が市場をよりよく占領するのに役立ちます。
利益予測と投資格付け:20222023年の収入予測を108億元/133億元に引き下げ、2024年の収入は161億元と予想され、現在の市場価値は20212023年のPSに対応してそれぞれ8/7/5倍となっている。ソフトウェアの国産化が進むにつれて、会社は大きな顧客の優位性によって、将来の会社の収入規模と品質は次第に後続の時間次元に現れ続けるだろう。私たちはYonBIPプラットフォームが「プラットフォーム」+「生態」戦略の発展と表現を担い、「購入」の格付けを維持することを期待している。
リスク提示:企業サービス産業の競争が激化する;COVID-19疫病は全体経済の下落をもたらした。