\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 508 Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) )
投資のポイント
業績総括:2021年、会社は営業収入7.5億元を実現し、前年同期比75.4%増加した。親会社の所有者に帰属する純利益は2.0億元で、前年同期比101.8%増加した。経営活動によるキャッシュフローの純額は前年度末より2億2000万元増加し、前年同期比601.4%増加した。
三大業務の業績はいずれも上昇し、構造の最適化は利益能力を向上させた。2021:1)売上高:家電/標準電源/工業制御電力/その他のチップ売上高はそれぞれ3.5/2.6/1.2/0.3億元で、それぞれ前年同期比89.5%/54.9%/12.8%/(5.6%)増加した。2)利益先:会社全体の粗利益率/純利益率はそれぞれ43.1%/26.7%で、そのうち家電/標準電源/工業制御電力/その他の業務の粗利益率はそれぞれ46.0%/34.2%/55.0%/39.9%である。3)費用側:会社の販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ1.4%/3.5%/17.5%で、前年同期比0.2 pp/0.1 pp/3.8 pp上昇した。会社の業績が目立っているのは、主な原因は会社が積極的に生産能力の不足を解決し、絶えず新しい顧客を開拓し、新製品を大いに発売し、積極的に製品構造を調整することである。
AC-DCの高い市場占有率の優位性の下で、依然として持続的な研究開発+業務の開拓と深化の配置を続けている。同社は現在、家電、トップボックス、高速充電サブチップの国産電源管理IC市が第一位を占めており、核心競争力は中国メーカーの中で障壁の高い高圧技術、家電と標準電源AC-DCの高い市場シェア、安定した下流顧客を持っている。現在、会社は市占率の向上を経営目標とし、AC-DCのリード地位を維持すると同時に、横方向に配置されたDC-DC、駆動などの製品ラインは効果的に協同効果を生むことができる。
白電交換機、速充技術のアップグレードは最近の業績の増加量を確定し、定増プロジェクトは工業制御と車載配置を強化した。小型家電市場の急速な成長とASPと粗利率のいずれも高い白電と急速充電源管理IC市の占有率の向上に伴い、同社は家電と標準電源製品の量、価格、粗利率の上昇を迎える。3月18日に発表された定増予案によると、同社は約11億元を募集し、新エネルギー自動車の高圧電源と電気駆動パワーチップの研究開発と産業化に投入する予定で、製品は主に新エネルギー自動車OBC(車載充電機)、PDU(高圧配電ユニット)、電気駆動システムに使用される。今後、定増プロジェクトが実施されるにつれて、会社の工業制御と車載シェアは年々大幅に向上する見通しで、会社は急速に第2の成長曲線を迎える見込みだ。
利益予測と投資提案:202224年、会社のEPSはそれぞれ2.39/3.35/4.47元で、今後3年間の帰母純利益の複合成長率は35%以上に達する見込みで、会社が速充と家電AC-DCの核心的地位とその比較的大きい市占有率の下で依然として横方向の開拓製品ラインを研究開発することを考慮して、私達は会社に2022年の70倍PEを与えて、目標価格167.30元に対応して、初めてカバーします。「購入」の評価を与える。
リスク提示:会社の技術研究開発の進展が予想されるリスクに達していない;速充顧客の開拓は予想されるリスクに及ばない。海外の競争相手は中国市場への投資リスクを増大させる。家電業界は貿易摩擦のリスクを受けている。
