\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 777 Sichuan Jiuyuan Yinhai Software Co.Ltd(002777) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年度報告を発表し、営業収入は13.1億元で、前年同期比13.2%増加した。帰母純利益は2億2000万元で、前年同期比17.1%増加した。単四半期の営業収入は6.8億元で、前年同期比3.2%増加し、帰母純利益は0.97億元で、前年同期比0.6%減少した。疫病は一部のプロジェクトの交付に繰り返し影響を及ぼしたが、年間業績は安定した成長を維持している。
医療保険は持続的に増加し、利益能力の向上が明らかになった。業務別に見ると、1)医療保険:収入は約6.0億元で、前年同期比25.0%増加した。医療保険ITについては、報告期間中に湖北、四川など8省(自治区)の医療保険情報プラットフォーム建設プロジェクトを落札し、全国22省の国家医療保障情報プラットフォーム建設プロジェクトに累計参加し、規定時間内に100以上の都市の核心業務システムのオンライン化と16万社の定点医療機関のシステムアップグレードを実現した。医療ITの面では、2021年に10軒の三甲病院と15軒の二級病院の知恵病院プロジェクトを成功させ、60軒以上の末端医療機関に雲HISサービスを提供し、1000軒以上の病院に標準化、敏捷化医療保険インターフェースのドッキング改造サービスを提供した。2）デジタル政務とインテリジェント都市：収入6.4億元を実現し、前年同期比2.6%増加し、報告期間内に会社は人社業界の核心メーカーの優勢を持続的に発揮し、前後して複数の国家級、省市級プラットフォームプロジェクトを落札し、オンラインにし、民生分野の情報化転換を全面的に推進する。また、同社は20年余りの深耕沈殿に基づいて平台化多重開発能力をさらに改善し、ソフトウェア業務の割合を51.6%に引き上げ、総合粗金利を56.1%に達させ、前年同期比2.86 pp上昇させ、利益能力をさらに強化した。
政策は触媒を続け、医療IT景気は上昇している。2021年、国家は「第14次5カ年計画」、「DRG/DIP支払い方式改革三年行動計画」、「公立病院の高品質発展行動(20212025年)」などの関連政策を集中的に発表し、その中の多くの政策は後続の医療情報化建設に対して定量的目標を提出した。衛健委員会が2022年に全国の2級と3級の公立病院の電子カルテ応用レベルの平均レベルがそれぞれ3級と4級に達することを要求した。デジタル経済戦略の背景の下で、業界は2020年の低迷期を経験した後、景気の曲がり角を迎え、医療ITに代表される民生分野の情報化や新たな密集建設サイクルに入る見込みだ。
受注に余裕があり、後続の業績の加速を期待している。2021年12月31日現在、会社の売掛金金額は4.2億元に達し、前年同期比24.0%増加し、契約負債は5.5億元の高いレベルを維持し、手書き注文に余裕がある。同時に、同社は2022年2月に太原市の5つの病院情報化建設ソフトウェアプロジェクトを落札した公告を発表し、合計金額は1億元を超え、全国化がさらに拡大した。落札した大型プロジェクトは、会社の医療保険IT分野における核心競争力をさらに検証し、さらに全体の医療保険業務の製品注文の急速な増加を牽引し、DRG/DIP支払い方式の改革などの建設の歩みに順応し、持続的に利益を得ることができると考えている。
収益予測と投資提案。20222024年に会社の帰母純利益の複合増速は27.1%に達すると予想されている。医療、政務などの民生分野のデジタル化の転換は「十四五」期間の重要な発展の主線であり、政策が密集し、業界は景気の曲がり角を迎えている。会社は中国民生情報化のリーダーメーカーとして、医療保険関連システムの競争力の優位性が際立っており、全国化の拡張が順調に進展し、注文の加速成長を実現する見込みである。そのため、2022年に30倍のPEを与え、目標価格27.00元に対応し、初めて「購入」の格付けをカバーした。
リスク提示:政策の推進力が予想に及ばず、病院の内生改革の動力が不足し、疫病が交付に繰り返し影響し、業界競争が激化するなど。
