\u3000\u3000 China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
事件:2022年3月18日、同社は「2021年年度報告」を発表し、報告期間内に営業総収入が130.94億元に達し、前年同期比58.94%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は85.53億元で、前年同期比79.00%増加し、前期速報の範囲に合致した。
2021年に引き続き増加し、証拠機関化の大時代の核心的な利益を得た。1)報告期間中、会社はインターネットの富管理生態圏と大量のユーザーの核心競争優位性と全体協同効果をさらに発揮し、研究開発技術の投入を強化し、インテリジェント化、個性化サービスレベルを高め、富管理の新しいモデルを模索し、ユーザーに安定した高効率良質なサービスを提供し、営業総収入130.94億元を実現し、前年同期比58.94%増加した。帰母純利益は85.53億元で、前年同期比79.00%増加し、前期予告に合致した。同時に、利益の伸び率は収入の伸び率をはるかに超え、会社がインターネット資本管理のリーダーとしてのコスト優位性と規模効果を体現している。2)証券業務の面では、2021年に中国資本市場が健全に発展し、Windデータによると、2021年末現在、上海と深センの2市の株式の総成約額は257.97兆元で、前年同期比24.79%増加した。融資融券残高は1兆7300億元で、前年同期比6.68%増加した。報告期間中、会社の証券業務は急速に発展し、株式取引量と融資融券業務の規模は前年同期比大幅に増加し、China Stock Market News証券は全国31の省(自治区、直轄市)に186の支店を設置し、収入は76.87億元で、前年同期比54.29%増加し、市場取引量の増加率をはるかに超え、会社のインターネットコア証券会社の優位地位を体現している。3)このうち、「China Stock Market News証券株式会社2021年度非監査非合併財務諸表」によると、China Stock Market News証券の営業総収入は73億元で、前年同期比58.76%増加した。純利益は48.25億元で、前年同期比66.89%増加した。このうち、手数料とコミッションの純収入は45.5億元で、前年同期比51.9%増加した。利息の純収入は17.5億元で、前年同期比38.6%増加した。投資収益及び公正価値変動損益は9.3億元で、前年同期比223.1%増加し、いずれも高速成長を実現した。私たちは会社のマネージャー業務と両融業務の市場占有率が引き続き向上し、自営投資も力を入れ始めたと予想しています。4)基金業務の面では、機構化の大きな傾向が長期的に発展しており、中国証券投資基金業協会の発表によると、2021年末現在、公募基金のシェアは計21.75兆部で、前年同期比約27.72%増加した。報告期間中、会社の基金第三者販売サービス業務基金の取引額と代理販売基金の保有規模は前年同期比大幅に増加し、金融電子商取引サービス業務の収入は50.73億元で、前年同期比38.74%増加した。同時に、2021 Q 4までに、毎日基金株+混合公募基金の保有規模は5371億元で、四半期に比べて10.95%増加した。非貨幣市場の公募基金の保有規模は6739億元で、四半期は前月比16.53%増加し、再び上位10位の代理販売機関の中で最も成長率の速いプラットフォームとなった。天天基金は第三者の頭部代理販売プラットフォームとして、長年の流量の蓄積を備え、ブランド効果と専門化の優位性が際立っている。基金販売の末端使用分は会社の基金代理販売業務の持続的な安定に役立ち、長期資金の市場進出、機構化の傾向が日増しに顕著になるにつれて、会社はインターネット資本管理のリーダーとして長期的な利益を得ることが期待されている。
費用の伸び率は安定して規模効果を体現し、研究開発の投入は持続的に強化されている。1)報告期間中、会社の販売費用は6.52億元で、前年同期より24.70%増加した。営業総収入に占める割合は4.98%で,前年同期比1.37ポイント低下した。管理費用は18億4900万元で、前年同期比25.98%増加し、営業総収入に占める割合は14.12%で、前年同期比3.7ポイント低下した。財務費用は1億3900万元で、前年同期比309.47%増加し、主に転債可能な利息費用が増加した。営業総収入に占める割合は1.06%で、前年同期比0.65ポイント上昇した。2)当期の研究開発費用は7億2400万元で、前年同期比91.33%増加し、営業総収入の5.53%を占め、前年同期比0.94ポイント上昇した。報告期間内、会社は自身の戦略的位置づけに立脚し、終始ユーザーを中心とした発展理念を堅持し、研究開発の科学技術投入をさらに強化し、ビッグデータ、人工知能などの技術を十分に利用し、科学技術の賦能金融レベルを高め、ユーザーの需要をさらに満たし、ユーザーの体験と粘性を強化し、インターネット資産管理業務を積極的に模索し、インターネット富管理生態圏をさらに完備させる。
資本市場の大時代、千万級金融流量のインターネット資本管理領軍は依然として過小評価されていた。1)会社は長年にわたってインターネット財経情報のシーンを深く耕し、PC端末の約1000万DAUとモバイル端末の約4000万MAUの流量を蓄積している。インターネット会社の最大の価値は、シーン価値を通じてユーザーの時間粘性を形成することであり、会社は中国のハイエンド金融グループの時間を占めている。特に2019年末の資本市場政策は発展を奨励する段階に入り、会社は巨大な金融業務空間を持っている。2)Windデータによると、会社の歴史PE評価区間は40-70 xであり、調整後の利益予測では、現在の市場価格(2022.3.18日は2862億元)は依然として過小評価区間にある。
「購入」の格付けを維持します。重要な仮定と最近の公告による利益予測の調整によると、20222024年の会社の営業収入はそれぞれ163.84億元、198.84億元、245.85億元で、帰母純利益はそれぞれ106.47億元、131.36億元、166.85億元と予想されている。「購入」の格付けを維持します。
リスクの提示:金融業務の割合の向上は予想に及ばない。インターネット大手が競争を激化させる。マクロ経済リスク。
