\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
核心的な観点.
会社は2021年に営業収入76.46億元を実現し、前年同期比8.73%増加し、純利益6.49億元を実現し、前年同期比50.92%増加した。Q 4純金利は前月比12.6%(販売費用率と有効税率の低下)に著しく上昇し、年間業績が予想を上回った。
スキンケア用品類は2020年の調整を経て、回復が速く、収入の増加を牽引し、家とMaybornは外部要因の影響で下落した。1、品目別に見ると、スキンケア/個人ケア/母子/協力ブランドはそれぞれ27億/24.1億/21.6億/3.7億元の収入を実現し、前年同期比22%/0.4%/4.2%/6.5%増加した。2、ブランド別に見ると、スキンケア用品類の佰草集/玉沢/典萃/高夫/美加浄/双妹はそれぞれ30%+/20%+/35%+/15%+/10%/15%/15%+増加し、個護家清品類の六神/家安は高い桁数の増加/-13%を実現し、家安の下落は主に特渠調整の影響を受け、母子品類の初期とMaybornは前年同期比20%+/-1.7%増加し、Maybornの下落は主に21 H 2国際サプライチェーンの影響を受けた。
オンライン占有率は横ばい(主に特渠の下落の影響を受けている)で、オフラインの新しい小売業務は急速に増加している。1、オンライン业务:全体の収入に占める割合は42%で、前年同期比で横ばいだった。分割してみると、电商ルートは+20%増加し、特渠は10%下落した。主に平安生命保険改革の影响で団体购入业务が低下した。2、オフライン業務:商超/百貨店ルート/CSルートはそれぞれ前年同期より高い桁数/40%/35%増加し、会社は積極的に新しい小売業務を開拓し、多種の形式を通じてオフライン業務のオンライン化を促進し、2021年は前年同期より100%増加した。また、デパートのルートは引き続き戦略的に閉鎖され、2021年には111の低単産コーナーと店舗を閉鎖すると同時に、四季SPA業務のオンライン化を通じて、赤字から黒字に転換することに成功した。CSチャネルは従来のCS再構築と屈臣氏の増利を通じて、利益能力を改善する。
不利な外部環境の下で、経営の質は持続的に良い方向に向かっている。2021年、会社は特渠業務、海外業務が短期的な不利な要素の影響を受けたことを克服し、良好な業績の増加を得たと同時に、経営品質も明らかに改善され、そのうち在庫回転日数は前年同期比11日減少し、売掛金回転日数は前年同期比3日減少し、会社は経営性キャッシュフロー9.93億元を実現し、前年同期比54.34%増加した。
当社は、将来、豊富で差別化されたマルチブランド戦略を引き続き推進し、高収益の化粧品スキンケアコースに焦点を当てること、ヘッド製品SKUを掘り起こすこと、チャネル効率を最適化することなどを通じて運営効率を改善すると考えています。当社は将来、より持続可能な利益成長を期待しています。
収益予測と投資提案
年報によると、当社は会社の収入、粗利率、販売費用率の予測を下方修正し、20222024年の1株当たり利益は1.17元、1.44元、1.74元(20222023年の1株当たり利益は1.05元と1.37元)と予想され、DCF目標の推定値は42.78元で、会社の「増持」格付けを維持している。
リスクヒント:天気異常が販売に与える影響、電子商取引と特渠ルートの販売の変動など。
