\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 210 Shanghai Zijiang Enterprise Group Co.Ltd(600210) )
イベントの概要
同社は2021年の年報を発表し、2021年の年間売上高は95.29億元で、前年同期比13.2%増加した。帰母純利益は5億5300万元で、前年同期比2.13%下落した。非返還後の純利益は5億3300万元で、前年同期比0.51%下落した。第1四半期によると、2021年のQ 1/Q 2/Q 3/Q 4はそれぞれ22.54/26.17/24.02/22.56億元の売上高を実現し、前年同期比21.59%/2.12%/-5.86%/55.58%増加した。それぞれ帰母純利益1.24/2.06/1.00/1.23億元を実現し、前年同期比191.61%/-0.05%/-47.66%/-1.63%増加した。
分析判断：
収益性:ほとんどのビジネスが急速に増加
会社の伝統的な業務は引き続き市場シェアを強固にし、積極的に新しい顧客を開拓している。報告期間中、同社はコカ・コーラシステムの業務成長を実現し、ブルームーンの供給品類を拡大し、光明、蒙牛、カーズなどの新しい協力プロジェクトと順調に生産を開始した。同時に、会社はまた元気な森、喜茶、正新、大窯、奈雪などの新興ブランドの取引先グループを開拓しました。製品別に見ると、会社のペットボトルとペットボトル胚、クラウンカバーとラベル、カラー紙包装印刷、OEM飲料及びプラスチック防犯カバー業務がそれぞれ実現した。
15.8/14.2/17.34/7.96/5.03億元の売上高は前年同期比15.7%/29.82%/14.23%/24.53%/2.34%増加した。同社の新材料事業も急速な成長を維持しており、そのうちアルミニウムプラスチックフィルム事業は約3.65億ドルの売上高を実現し、成長率は58.11%に達した。
利益端:原材料価格の上昇などの要因で利益率が下落した
利益能力では、同社の2021年の粗利率は前年同期比0.16 pctから21.2%下落し、純金利は前年同期比0.74 pctから6.32%下落した。具体的には、同社のアルミニウムプラスチックフィルム製品の粗利率は2.75 pctから32.44%下落し、クラウンカバーとラベル製品の粗利率は2.54 pctから12.65%下落し、カラー包装印刷製品の粗利率は1.86 pctから20.57%下落し、急速消費財貿易の粗利率は0.61 pctから9.33%下落した。PETボトルおよびボトル胚の粗利率は3.95 pctから32.22%に上昇した。会社全体の粗金利の下落は主に原材料価格の上昇と土地付加価値税の大幅な増加によるものだ。
費用面では、2021年の会社の費用率は12.77%で、前年同期比0.13 pct減少した。このうち販売費用率は2.3%で、前年同期比0.29 pct下落した。管理費用率は6.17%で、前年同期比0.01 pct(前年同期には社会保障減免もあった)減少した。財務費用率は1.17%で、前年同期比0.31 pct下落したが、研究開発費用率は前年同期比0.49 pctから3.13%上昇し、主な系会社は研究開発への投入を増加し、材料投入の増加を招いた。
ATLと Byd Company Limited(002594) を戦略投資家として導入し、会社のアルミニウムプラスチックフィルムの業務量は一斉に上昇した。
子会社の紫江新材料はすでにATL、 Byd Company Limited(002594) Guangzhou Great Power Energy&Technology Co.Ltd(300438) Do-Fluoride New Materials Co.Ltd(002407) などの有名なメーカーと安定した協力関係を創立して、そして2021下半期にそれぞれATLと Byd Company Limited(002594) の2つの3 Cと動力電池業界の頭部企業を導入して紫江新材料の戦略投資家になりました。2021年初め、紫江の新材料は Byd Company Limited(002594) DMiブレード電池サプライチェーンに入り、中国のソフトパックリチウム電気材料の正方形リチウム電池における応用シーンを開いた。同社の年間アルミニウムプラスチックフィルム販売台数は2216.8万平方メートルに達し、2020年より48.8%増加し、そのうち動力貯蔵軟包リチウム電池用アルミニウムプラスチックフィルムの販売台数は55%に達した。また、同社のアルミニウムプラスチックフィルム製品の販売価格も前年同期比5.5%上昇した。現在、会社のアルミニウムプラスチックフィルムの設計生産能力は3660万平方メートルに達し、生産能力利用率は70.9%に達した。私達は会社が未来十分に業界のチャンスをつかんで、技術のリードする優勢を把握して、市場の地位を強化することを加速して、技術を駆動して、製品市場の国産の代替のシェアを拡大して、取引先の協力と製品の経験の豊富さを通じて、持続的に各細分化の分野の取引先の需要を掘り起こしてそして持続的な技術のアップグレードと製品の反復を行います。
投資アドバイス
当社は中国の包材印刷業界のトップとして、コカコーラ、ペプシコーラ、ユナイテッドリバなど多くの中国外の有名な企業の優秀なサプライヤーです。会社は2004年からアルミニウムプラスチックフィルムチームを設立し、中国で最も早くアルミニウムプラスチックフィルム技術を研究開発し、量産能力を持つ企業であり、発展過程も日韓アルミニウムプラスチックフィルム企業に最も近く、国産アルミニウムプラスチックフィルムのリーダーになる条件を備えている。国産代替及び下流新エネルギー自動車業界の急速な発展の恩恵を受け、会社の新生産能力の釈放を重ね、業績は持続的に急速に成長する見込みである。2021年の売上高の伸び率が私たちの予想をやや上回ったことを考慮して、私たちは20222023年の売上高103.69/122.47億元の予測を105.71/122.82億元に引き上げ、2024年の売上高は141.64億元だった。同時に、現在の大口商品の価格が引き続き高位にあることを考慮すると、会社の将来の利益能力に一部のマイナス影響を及ぼす可能性があり、20222023年のEPS 0.51/0.63元の予測を0.41/0.50元に引き下げ、2024年のEPSは0.61元だった。3月18日の終値は6.22元/株で、PEはそれぞれ15.31/12.35/10.19 Xだった。会社の「購入」格付けを維持する。
リスクのヒント
1)マクロ経済の変動により、下流の需要が予想に及ばない。2)原材料価格の変動により、会社の利益能力が低下した。3）新興業務の開拓が予想に及ばない。
