\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 881 Shanghai Athub Co.Ltd(603881) )
事件:会社は3月17日に2021年の年報を発表し、2021年に会社の営業収入は12.06億元を実現し、前年同期比32.55%増加した。利息税減価償却償却償却前利益(EBITDA)は約8億1600万元で、前年同期比50.83%増加した。帰母純利益は約1.11億元で、前年同期比18.59%減少し、主に会社が大規模なデータセンターを新たに生産し、固定資産とその減価償却の短期増加幅が大きい。
売上高の増加が加速し、経営の質が持続的に向上している。会社は優秀な建設交付能力、運行維持管理能力と迅速な応答能力によって、積極的に取引先の業務規模化の迅速な部属に協力して、端末取引先の業務需要が次第に向上することに従って、会社の前期にすでに運営に投入したデータセンターのキャビネットを牽引して次第に電気をつけて、それによって収入の急速な成長を実現しました。2021年に会社の営業収入は12.06億元を実現し、前年同期比32.55%増加し、主な業務が99.79%に達したIDCサービス業の売上高が前年同期比37.31%増加したことによる。将来のデータセンターの継続的な運用とお客様の着実な電源投入に伴い、会社の後続の業績は期待できます。
EBITDAの成長率は50%前後に達し、EBITDA Margin、粗利率は引き続き好調だった。会社の運営モデルは重資産モデルであり、EBITDAは長年にわたって高速成長を維持し続け、2021年にEBITDAは8.16億元を実現し、前年同期比50.83%増加した。EBITDA Marginは67.66%で、前年同期比8.20 pcts上昇した。EBITDAの高速成長は、キャビネットの棚上げ率の上昇によるものであり、一方で、租電分離の電気料金計算モデルによるものであると考えている。2021年の会社全体の粗利率は33.09%で、そのうちIDCサービス業の粗利率は33.08%で、IDCソリューションの粗利率は56.69%で、クラウド販売の粗利率は21.86%で、私たちは会社のキャビネットの棚率の絶えず向上、経営管理能力の向上と短期的な不利な影響の解消に伴い、会社の粗利率は着実に向上する見込みだと考えています。
受注納入量は過去最高を更新し、運営規模は急速に拡大した。会社は2018年から続々とHB 33、JN 13などの大量のカスタマイズ型データセンタープロジェクトの建設と運営需要の注文を受け、2019年から、会社の主な業務データセンタープロジェクトの交付体量は年々上昇し、交付プロジェクトはすべて取引先の高い賞賛を得た。2021年以内に会社は合計で運営条件を備えた自己建設データセンターを8つ追加し、IT負荷を約102.42メガワット(MW)追加した。2021年末現在、同社は累計33カ所のデータセンターを建設し、運営しており、IT負荷は合計約352.72メガワット(MW)で、2018年末の68.1メガワット(MW)より運営規模が418%増加し、5キロワット(KW)標準キャビネット約70544カ所に換算され、IDC業界でのトップの地位をさらに築いた。
良質なプロジェクト資源を配置し、プロジェクトの備蓄が豊富である。会社の主な業務規模の急速な拡張に伴い、会社は近年、華東、華北、華南の3つの地域での戦略的配置を徐々に実現し、その上で、会社は核心競争優位性を十分に利用し、国家の「東数西算」のデータセンター配置計画の指引に追いつき、市場買収合併などの方式を積極的に模索し、外延的な発展を実現し、核心都市のデータセンター資源を持続的に開拓し、蓄積している。2021年に会社は京雲科学技術とその子会社の100%株式買収を完成し、河北省廊坊市安次区新興産業モデル区内の約50ムーの土地使用権を獲得し、この地域でデータセンター業務の開拓を展開するために準備した。これも会社が北京房山、河北懐来データセンタープロジェクトに続いて首都経済圏のもう一つの重要な戦略配置点であり、会社の中国第一線の核心区域の戦略資源備蓄の実現を加速させ、長江デルタ、京津冀、大湾区の三大都市帯の協同発展にデジタル化の助力を提供するのに役立つ。現在、会社は上海閔行混合雲園区プロジェクト、河北懐来 China United Network Communications Limited(600050) プロジェクト、河北廊坊買収プロジェクトなどの大型プロジェクトを備蓄しており、以上のプロジェクトは予定通り継続的に推進されており、将来的には会社に持続的な収益をもたらすだろう。
投資提案:会社は卸売型IDCキャリア業界のリーダーとして、中国の第一線の核心区域でIDC資源を持続的に配置し、プロジェクトの備蓄が豊富で、核心資産が良質で、未来の業績は持続的に改善する見込みである。当社の2022年-2024年の収入はそれぞれ13.88/16.67/2.84億元、純利益はそれぞれ2.17/2.77/4.03億元、対応EPSはそれぞれ0.66/0.84/1.22元で、成長性が際立っていると予想しています。2022年に53倍のPEを与え、12ヶ月の目標価格44.52元に対応し、Aの投資格付けを維持した。
リスク提示:顧客集中度の高いリスク、業界競争の激化リスク、産業政策の変化リスク、プロジェクト建設と納品が予想に及ばないリスク、疫病がプロジェクトの進度に影響するリスク
