\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 660 Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
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会社は2021年の年報を発表し、2021年に会社の売上高は236億元、YOY+18.6%を実現した。帰母純利益は31.5億元、YOY+21%だった。そのうち21 Q 4の収入は64.5億元で、YOY+5.22%だった。帰母純利益は5.5億元、YOY-37.3%だった。
投資のポイント
21 Q 4収入の伸び率は世界の自動車販売台数の伸び率に大幅に勝った。
21 Q 4会社の収入は64.5億元で、YOY+5.22%で、会社は世界の自動車ガラスのリーダーで、Marklinesによると、21 Q 4の世界の自動車の販売台数は2001.2万台で、YOY-14.2%で、会社の収入の増加率は大幅に世界の自動車の販売台数の増加率に勝って、1 HUD、天幕ガラスの浸透率の向上が会社ASPを引っ張ることを予想します;
②グローバル市場シェアのさらなる向上。
粗金利、費用率、純金利の変化が大きいのはどう思いますか?
21 Q 4粗利率/費用率の変化が大きい原因は会計準則の変化である。
①管理費および販売費のうち運賃などの事業を営業原価に調整する場合、原価&管理費&販売費を合わせてみると、粗利率-販売費率-管理費率で見ると、21 Q 4は20.85%で、前年同期-5 pct、前月比-1.4 pct、主に純アルカリ値上げ+運賃値上げ+SAM損失拡大となっている。SAM:20 Q 4の損失は約418万ユーロ、21 Q 3の損失は約800万ユーロ以上、21 Q 4の損失は約2025万ユーロで、損失は拡大した。
②21 Q 4「粗利率-販売費用率-管理費用率」はQ 3より1.4 pct低下したが、純金利はQ 3より6.2 pct低下し、主に為替損失であり、Q 4為替損失は約3億個余り、Q 3為替損失は約3000万個で、4点前後に影響を及ぼした。
非経営要素(為替)、Samを除いて、主業の蒸気ガラスの利益は依然として堅調で、竜頭の極めて強い靭性を示している。
短期的な圧力は中長期的な上昇傾向を変えず、Hud+天幕浸透率の加速によるAspの向上を引き続き期待し、同時にアルミニウムアクセサリー業務は反転を迎える見込みだ。
パノラマ天幕は電動車の標準部品であり、ASPは少なくとも蒸気ガラスの2倍以上であり、競争構造は従来の蒸気ガラスより優れている。
HUD浸透率は加速的に向上し、フロントガラスASPを2倍にした。
アルミニウムアクセサリー業務の曲がり角は間もなく放量周期を開く:SAM OEM注文の生産が間もなく始まり、赤字から黒字を迎える。中国の福清工場の生産開始は徐々に坂を登り始め、2022年の春季工場も生産開始に貢献する。
収益予測と評価
同社は世界の自動車ガラスのリーダーであり、HUD+天幕浸透率の加速により主業の自動車ガラスASPの向上を牽引し、同社の世界市場シェアは依然として一定の向上空間を持っていると同時に、アルミニウムアクセサリー業務の反転が目前に迫っており、間もなく増加に貢献する見通しで、同社の22-24年の収入は280.9/34.9/413億元、YOYは19%/22%/21%/21%、帰母純利益は42/54/68億元で、PE 22/17/14に対応し、「購入」の格付けを与えている。
リスクのヒント
チップ供給が予想に及ばず、自動車販売量が予想に及ばず、Sam統合が予想に及ばない
