Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) 2021年報コメント:リーダーシップが安定し、電子材料業務が加速放量期に入った

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お知らせ:

Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) .SH)は2021年の新聞を発表し、21年の会社の売上高は128.58億元で、53.20%増加した。帰母純利益は21.97億元で、前年同期比40.35%増加した。非純利益は21.40億元で、同40.67%増加した。

第1四半期に分割すると、同社のQ 4は39.28億元の売上高を実現し、同34%増加した。帰母純利益は8.6億元で、同24%増加した。非純利益は8億3600万元で、同24%増加した。

コメント:

21年のフィルムリーダーの地位が安定+感光乾燥フィルムが放出され始め、会社の収入端の成長率が目立った。22年から見ると、1、フィルムの蛇口の地位は安定しており、未来もリードしていると予想されている。同社の21年間のフィルム出荷量は計9.68億平で、同11.85%増加した。グローバルマウント150 GW+容量比1.15で計算すると、市占率56%に対応する。22年、会社は光伏フィルムの生産拡大戦略を揺るぎなく推進し、楚州区、嘉興と海外基地の建設を加速させ、年内に光伏フィルムの生産能力を3~4億平方メートル増加させ、市の占有率は高位を維持することを期待している。

2、定価権のおかげで、フィルムは高い利益能力を維持する見込みである。21年の年間フィルムの平均価格は11.89元/平で、単平コストは約8.84元/平で、粗金利は25.66%で、前年同期比3.38 Pcts減少した。主な原因は原材料コストの上昇+運賃を営業コストに計上し、運賃の影響を差し引いた毛利は同2.68 Pcts下がり、前年同期比ほぼ横ばいで、強いコストコントロール能力を体現している。トップの価格設定権のおかげで、22年間、フィルム事業は高い利益能力を維持すると予想されている。

3、感光ドライフィルムは急速に発展し、会社が新材料プラットフォーム型技術会社になることを期待している。感光性ドライフィルムは21年間で1億3000万平を出荷し、同137%増加し、平均価格は約4.32元/平、粗金利は約16.51%で、同3.11 Pcts(運賃計営業コストのため、この影響を差し引いて粗利益はほぼ横ばい)減少した。会社は将来、感光乾膜と核心原材料のアルカリ溶性樹脂の拡産を加速させ、華南電子材料生産基地の建設を推進する。また、アルミニウムプラスチックフィルム、FCL、水処理フィルム支持材料製品はいずれも突破し、会社は量産化を加速させ、将来、会社は新しい材料のプラットフォーム型技術会社になることが予想されている。

投資提案:フィルムリーダーの地位は安定+超過利益は安定しており、22年の予想価格は一斉に上昇し、感光乾燥フィルムは会社の電子材料の第2成長曲線を開いた。予想 Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) 2223、24年の営業収入はそれぞれ195.23、267.23、320.55億元で、帰母純利益はそれぞれ29.0、37.0、44.3億元で、帰母純利益の成長率は32.05%、27.63%、19.64%で、対応PEはそれぞれ41、32、27倍である。推奨評価を維持します。

リスク提示:下流需要が予想に及ばないリスク、会社の生産能力の放量が予想に及ばないリスクなど

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