\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 080 Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) )
会社は21 FY年報を発表し、報告期間の収入は203.0億元、yoy+8%(遡及調整後、以下同);帰母純利益33.7億、yoy+65%;非帰母純利益25.7億ドル、yoy+43%を差し引いた。21 q 4会社の収入58.2億、yoy+0%、qoq+10%に対応する。帰母純利益7.3億、yoy+44%、qoq-9%;非帰母純利益3.8億元、yoy-3%、qoq-49%。21 q 4帰母純利益、扣非帰母純利益はそれぞれ前期業績予告区間中位数より21%、20%低かった。
ガラス繊維の安定成長、ブレード効果の継続的な圧力、リチウム膜収入の継続的な増加
ガラス繊維業務は着実に成長し、持続性がある。ガラス糸及び製品業務21 h 2の収入は47.6億人で、yoy及びhohはそれぞれ+24%、+19%であった。21 h 2ガラス紡績糸及び製品の販売量は58万トン、hoh+5トン/+9%で、主に新生産能力の貢献(満荘新区F 09線9万トン高性能ガラス紡績、鄒城ZF 06線6.5万トンの細い紡績糸はそれぞれ21/09、21/12に点火した)。同時期のトンの平均価格は8202元で、hoh+667元/+8.8%だった。同
期トンの純利益は2541元、hoh-138元/-5.1%(ロジウム粉末の販売などの貢献を除いていない)で、天然ガスなどの原燃料価格の21 h 2の上昇は一定の牽引があり、材料22 FYは徐々に回帰している。泰山ガラス繊維21 h 2の純利益は14.8億元で、yoy、hohはそれぞれ+120%、+4%だった。ガラス粗糸の高景気は比較的良好な持続性があり、生産能力が着実に拡張し、付加価値が向上し(例えば、風力電気糸、VIP真空保温プロジェクトなど)、効果が低下し(21 FY全口径が1.74億元低下)、材料ガラス業務の効果と利益が安定して成長できると判断した。
ブレードの効果は引き続き圧力を受ける。ブレード事業21 h 2の収入は39.4億ドルで、yoyとhohはそれぞれ-31%、+30%だった。同時期のブレード販売額は6870 MWで、yoyとhohはそれぞれ-11%、+51%で、MW当たりの平均価格はhoh-9万元である。/-14%から57万元、MW当たりの純利益hoh-4.7万元/–64%から2.6万元。子会社の中材ブレード21 h 2の純利益は1.8億ドルで、yoy、hohはそれぞれ-71%、-41%だった。前期の高基数、風力発電機全体の入札価格の大幅な下落と原材料コストの一定の上昇の影響の下で、ブレードプレートの利益の改善はまだ待つ必要がある。
リチウム膜の収入は引き続き増加している。ダイヤフラム業務の21 h 2収入は6.6億元で、yoyとhohはそれぞれ88%、40%で、生産能力の持続的な拡大は収入の増加を牽引している(21 h 2湖南生産基地17-20と滕州二期5-6の先進生産能力はすべて釈放され、顧客構造も一定の最適化がある)。年間リチウム膜A品の販売台数は6.8億平で、平均価格は1.6元で、20 FY+0.3元より高い。中材リチウム膜(統合後本体)21 FYおよび21 h 2の純利益はそれぞれ約0.9,0.4億であり,プレート効果は好材料に一定の持続性を有する。
会社の新材料プラットフォームのモデルチェンジの見通しを引き続き見て、「購入」の格付けを維持する。
3大業務サポート会社の新材料プラットフォームへの転換の見通し:1)ガラス繊維21 FYの末年生産能力は120万トンに達し、着実に拡張し、製品の組み合わせは完全に競争力がある。2)ブレード業務はすでに年産10 GW+風力発電ブレードの生産能力を形成し、世界の配置の歩みを開き、新製品の研究開発は強度を維持している(21 FYはSI 85.8/SI 84/SI 9 x-100など多くの大ブレード製品を発売した)、戦略顧客の主流のファンプラットフォームのブレード需要はすべてカバーしている。3)リチウム膜21 FYの最終生産能力は10億平を超え、建設中及び建設計画中の生産能力は約26.4億平であり、22 FY内モンゴル第2期の3.2億平が完成し、生産を開始し、生産拡大及びコストの最適化を確固とする。より慎重な風力発電所の利益予想に基づき、22/23の帰母純利益の予測を37.4/44.8億(前値39.8/48.8億元)に小幅に引き下げ、24年の帰母純利益の予測を55.1億元増やし、22-24年yoyはそれぞれ+11%/20%/23%とし、会社の20 x 22年の目標PEを維持し、目標価格を44.60元(前値47.42元)に引き下げ、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント:ガラスの供給が予想を超えた。風力発電機は予想に及ばない。リチウム膜の顧客開拓とコスト低下は予想を下回った。資産統合の不確実性
