\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 919 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) )
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Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) 2021年年報を発表:2021会社の営業収入は17.88億元(+3.34%)を実現した。帰母純利益は3.25億元(-1.95%)である。非帰母純利益3.22億元(-2.58%)を差し引いた。21 Q 4会社の営業収入は4億4700万元で、前年同期比34.74%減少した。帰母純利益は0.82億元で、前年同期比52.61%下落した。非帰母純利益は0.88億元で、前年同期比47.84%減少した。
業績評価
21 Q 4疫病は業績に影響し、年間構造のアップグレード傾向は変わらない。
第1四半期に見ると、会社は疫病の影響(10-11月を主とする)を受け、21 Q 4会社の収入は前年同期比34.7%減少した。帰母純利益は前年同期比52.6%下落した。全年度で見ると、省内の収入は13.7億元で前年同期とほぼ横ばい(80%前後を占めている)で、省外は36%の成長率を3.9億元に維持した。西北地区の消費アップグレードの持続的な拡張+大顧客運営の推進の恩恵を受け、100元以上の製品収入は11.3%から62%に上昇した。等級別に見ると、2021年の会社の高/中/低級製品の収入はそれぞれ11.0/6.5/0.2億元で、それぞれ前年同期比+26.2%/-19.5%/-43.4%だった。具体的には
省内方面:1)金徽年シリーズ:21年の販売収入は2億+と予想され、近年の成長率は30%+安定している。2)ソフトエンブレムシリーズ:単独事業部の運営を採用し、21年の収入は4-5億(30%+)と予想され、収入比25%前後を占めている。3)星級シリーズ:21年の収入は9億+と予想され、収入の半分を占めている。星級シリーズの中で低級製品が主であるため、成長率が低下している。
省外方面:正エネルギーシリーズの21年の収入の伸び率は約40%で、8%近くを占め、主に甘粛省西北市場で販売され、省外市場での配置は徐々に開かれている。
地域別に見ると、2021年の甘粛南東部/蘭州および周辺/甘粛中部/甘粛西部/その他の地域の売上高はそれぞれ5.0/4.7/2.4/1.6/3.9億元で、それぞれ前年同期比-12.8%/-0.1%/+13.3%/+35.7%で、省外の割合は20年の17%から22%に上昇し、省外の拡張の勢いは続いている。将来、会社は西北+華東地区に力を入れ、そのうち陝西、寧夏、内モンゴル、新疆などは甘粛省の重要な市場である。
収益力は着実に向上し、販売費用率はやや向上した。
構造のアップグレード傾向が続いている下で、2021年の会社の粗利率は前年同期より1.2ポイント上昇して63.7%に達し、利益能力は着実に向上した。費用側では、会社の管理費用率は安定しており、販売費用率は前年同期比2.7ポイント増の15.6%となった。2、社会保障、給料の増加;3）運送荷役倉庫保管費用が増加する。ブランドの影響力を高めるため、今年も販売費用を増やす見通しだ。
復星入主は発展を加速し、製品構造とルートの開拓または予想を超えた。
見どころ1:内外の斉発力、省内製品のハイエンド化速度あるいは予想を超えた。外部要因:甘粛省の白酒主流価格帯は100元以下から100300元への転換と各酒企業のいずれもハイエンドに力を入れ、省内の白酒価格帯の向上と移転をリードしている。内部要因:1製品方面: Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) 低端製品ラインを収縮し、ハイエンドの新製品を発売し、商品の価格を停止するなどの方法で製品構造を最適化し、隴南春は今年上場を活性化する。2市場方面:会社は将来西北を深く耕し、全国を配置し、重点を突破し、復興の資源を利用して消費者を集中的に育成し、東部地区で正確な選択点を行い、モデル市場とモデル消費者を構築する。3マーケティングの方面:C端はトップに置いて、積極的に大きい取引先の運営を推進して、“資源に焦点を当てて、正確なマーケティング、深くコントロールします”の基本的な構想を堅持します;4生産能力の面:生産の面では量質を並行し、権限を置いて活性化することを堅持し、競争力のあるチームを作り、2020年の優級酒の生産量は前年同期比127%増加し、構造のグレードアップのために基礎を築いた。5内部考課:会社はマーケティングチームの考課に対してずっと構造を導きとし、優勝劣敗を実行することを堅持し、大趨勢に対して十分な授権を行い、内部ランキングを実行し、市場動態と結びつけて関連政策の激励を柔軟に制定する。万商連盟を通じて店の利益保障を行う。
見どころ2:甘粛省に立脚して大西北に焦点を当て、全国化の実現を加速させる。省内:仮に会社の市占有率は Xinjiang Yilite Industry Co.Ltd(600197) Qinghai Huzhu Barley Wine Co.Ltd(002646) などの酒企業と類似している(2019年の省内市占有率は50%以上に達した)と仮定し、甘粛省の白酒市場の規模が終始60億元に安定していることを考慮すると、会社の未来の省内規模は30億元に達し、 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) 省内市占有率は依然として大きな向上空間があり、その中で比較的弱い隴東地区と河西回廊の発展は可能である。省外:白酒市場が400億規模に達する大西北市場は Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) 未来発展の新しいチャンスであり、19年 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) は定増配置を通じて省外を配置し、未来は西北6省の配置を完成する。同社は復星グループの団体購入ルートを借りて、東部にモデル市場を構築し、全国化を加速させることが期待されている。
収益予測と評価
20222024年の収入の伸び率はそれぞれ38.3%、22.9%、18.7%と予想されている。帰母純利益の伸び率はそれぞれ44.9%、27.2%、14.4%だった。EPSはそれぞれ0.9、1.2、1.4元/株である。PEはそれぞれ29,23,20倍であった。長期的に見ると、会社は成長性が強く、現在の推定値は性価格比を持ち、購入格付けを維持している。
触媒:在庫の下落、端末価格の上昇、製品構造の持続的なアップグレード、省外開拓の加速。
リスク提示:中国の疫病は二次爆発し、白酒全体の販売に影響を及ぼした。ハイエンドの酒の販売状況は予想に及ばない。
