\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 938 Avary Holding (Shenzhen) Co.Limited(002938) )
事件:会社は21年の年報を公告し、売上高333.15億元、yoy+11.6%、帰母純利益33.17億元、yoy+16.75%、控除非帰母純利益31.05億元、yoy+15.25%を実現した。純資産yoy+10.46%。
コメント:21年の業績は予想をやや上回っており、サーバー/自動車用パネルの成長率は目立っており、22年の業績は楽観的だ。21年の会社の利益能力は:粗金利20.39%、yoy+0.06 pcts、純金利9.95%、yoy+0.3 pcts;第4四半期の売上高は123.01億ドル、yoy-0.68%、純利益は16.39億ドル、yoy+12.41%だった。年間プレート別に見ると、通信用プレートの売上高は219.83億元、yoy-0.03 pcts、粗利率は18.79%だった。消費電子及びコンピュータ用パネルは110.76億元、yoy+43.57%、粗利率は23.89%で、主に疫病の遠隔事務ハードウェア+淮安の2本の超薄HDI生産ライン(MINILEDバックライトパネル)が量産されたためである。自動車/サーバー及びその他の用板の売上高は2.56億元で、yoy+74.12%である。
春のアップルの新製品の出荷は会社のH 1の業績を牽引する見込みがある。年間のアップルの各製品ラインの成長の下で会社の業績の増加をよく見て、会社の22年の業績は楽観的です。21年の在庫量yoy+77.61%は、アップルの春の新製品の備蓄か、22年1-2月の合計売上高は42.47億元、yoy+13.6%で、2月の単月の前年同期比30.91%増加したと判断した。アップルの各製品ラインは22年平均で前年同期比の増加を実現する見込みで、同社はアップルのPCBの第一線サプライヤーのために利益を得る見込みで、年報開示会社の22年の年間業績ガイドライン:22年の売上高は356.47-389.78億元、yoy 7-17%、純利益は38.113-41.15億元、yoy 15-25%、中値対応純利益率は10.66%である。
中長期は会社の生産能力の解放+競争力の向上+新運動エネルギーの下で成長することをよく見て、引き続き“OneAvary”の製品体系を構築して、サーバー/自動車は会社の市場空間を開きます。会社は全世界のFPCのリーダーとして、中長期のロジックはスムーズで、5 Gの建設は加速して、会社は消費電子の5 G/折り畳み/軽薄化/高周波化などの新しい変革の下でFPCとSLPの価格の向上のロジックから利益を受けます。アップルの核心サプライヤーとして、継続的に利益を得ることが期待されている1)精密度価値量の向上;2)日本企業は投資意欲が低く、ソフトボードサプライヤーのシェアは会社のシェア向上に集中する見込みで、新製品導入業者では競争力がある。また、同社は引き続き自動車/サーバープレートに力を入れており、下流対応は同社の将来の業績成長動力になる見込みだ。現在、会社の生産拡大は順次推進され、21年の会社の全体投資額は70億元、yoy+24.4%で、22年の会社はCapexが43億元と予想している。重点投資プロジェクトは深セン第二園区、淮安第三園区のハイエンドHDIと先進SLP類積載板プロジェクト、淮安第一園区のハードボード工場のモデルチェンジプロジェクト、高雄FPC一期などであり、21年の年報までに、プロジェクトの進度はそれぞれ86%、3%、62%、14.36%であった。
投資提案:21年の年報データを参考にして、会社の22-23年の業績を37.08、42.14から40.10、46.67億元に引き上げ、「購入」の格付けを維持した。
リスク提示:アップルの新製品の販売台数が予想に及ばず、疫病の影響が予想に及ばず、為替レートの変動の影響、新生産能力の消化が予想に及ばない
