\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 036 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
前期には2021年の業績速報が発表され、売上高と純利益の伸び率は前月比で上昇した。2021年の年間売上高は3312.5億元(+14.04%)、帰母純利益は1199.2億元(+23.2%)である。このうち第4四半期の単四半期の売上高は798.4億元(+15.6%)で、純利益は263.1億元(+26.8%)だった。
2021年、大富管理業務は急速に増加し、大富管理管理手数料は33.9%増加した。2021年、会社は「大富管理、デジタル化運営と開放融合」の3.0モデルを実践し、期末小売顧客数は1.73億戸に達し、管理小売AUMは10.76兆元に達し、前年同期よりそれぞれ9.5%と20.3%増加した。このうち、民間銀行の顧客数とAUMはそれぞれ12.2万世帯と3.39兆元で、前年同期比22.1%と22.3%増加し、客群はさらに最適化された。2021年の大富管理業務手数料(富管理+資産管理+託管手数料)は前年同期比33.9%増加し、売上高に占める割合は15.7%だった。
預金が高く増え,純利子差が安定している。2021年の預金は12.8%増加し、貸付は10.8%増加した。業界の預金圧力が増大した時、招行預金は高成長を実現し、これも会社の富管理上の優位性をさらに体現している。2021年の会社の純金利差は2.48%で、前月比は横ばいで、前年同期よりわずか1 bps縮小した。2021年にLPRが何度も低下して貸付収益率は15 bps下がったが、会社は引受力を強化し、資産負債構造を積極的に最適化し、負債端コストは14 bps下がった。
資産の品質が優れ、住宅関連のリスクの開放が大きくなく、リスクがコントロールできる。4四半期は不良の二重下落傾向が続き、期末不良率は0.91%で、9月末より2 bps低下し、不良残高は9月末より0.9%低下した。期末の関心率は0.84%で、6月末より14 bps上昇し、主に会社が監督管理の要求に基づいてクレジットカードローンの期限切れの時点を1つの請求書日繰り上げた。不動産分野では、期末会社が信用リスクを負う関連不動産業務残高は5115億元、信用リスクを負わない業務残高は4121億元で、合計総資産との比は9.4%で、そのうち関連不動産対公貸付は3560億元で、貸付総額の6.8%を占めている。期末不動産の公的貸付に対する不良率は1.41%で、不良残高の比重は7.21%だった。
リスク提示:1、疫病が繰り返し、安定成長政策が予想に及ばず、経済回復が予想に及ばない。2、
富管理業務の発展態勢は予想に及ばない。
投資提案:利益予測を引き上げ、「増持」格付けを維持する。
年報が発表した富管理と住宅ローンの不良は予想よりやや良い。われわれは利益予測を上方修正し、20222024年の純利益は13941599/1841億元(前回予測20222023年は13851580億元)で、前年同期比16.2%/14.7%/15.1%増加し、対応する薄いEPSは5.38/6.20/7.16元で、現在の株価に対応する動的PBは1.42 x/1.26 x/1.10 xである。大富管理と金融科学技術は小売の堀を深化させ、短期富管理業務は資本市場の不振に引きずられるが、長期的な発展空間が広く、長期的な投資価値が際立っている。2022年に「増持」格付けを維持
