\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 276 Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) )
事件:2022年3月16日、会社は2021年報を発表した。2021年の営業総収入は12.02億元で、前年同期比16.60%下落した。帰母純利益は2億4400万元で、前年同期比41.77%下落した。非帰母純利益は2億3400万元で、前年同期比41.87%下落した。
COVID-19接種押し出しによる業績圧迫、Q 4接種制限の影響。2021社の水痘ワクチンの収入は10.20億元(前年同期-7.86%、以下同)で、収入の割合は85%に達した。鼻インフルエンザワクチンの収入は1.75億(-47.52%)で、収入は15%を占めている。四半期別に見ると、Q 4は売上高2.57億元(-33%)を実現し、純利益は0.11億元(-86.16%)だった。COVID-19ワクチンは2021 Q 2で大規模な接種を開始したため、Q 4はさらに3-17歳のCOVID-19接種を推進し、端末の医療資源を大量に押し合い、会社の通常ワクチン、特に鼻インフルエンザワクチンの接種に影響を与えた。鼻インフルエンザの有効期間が10ヶ月しかないため、会社は8639万元の資産減価償却準備を計上し、当期の業績にさらに影響を及ぼした。COVID-19ワクチン接種が常態化し、カバー率が徐々に集団免疫状態に達するにつれて、従来のワクチン接種が徐々に回復すると予想されている。
COVID-19の売上高は下落し、研究開発支出は大幅に増加した。2021会社の販売費用は4.53億元(-21.59%)で、販売費率は37.69%(-2.40 pp)で、主な原因は通常ワクチン、特にインフルエンザワクチンの疾病コントロールセンターでの普及活動がCOVID-19接種が一定の制限を受けているためである。管理費用は1.08億元(-9.27%)、管理費率は9.02%(+0.73 pp);財務レート-0.93%(-1.17 pp)。また、研究開発費用は1億5700万元(+67.91%)で、研究開発費用率は13.04%(+6.56 pp)で、主に全人源抗狂犬病単抗完成中試験研究、全人源破傷風単抗展開技術研究にあり、研究開発投入は増加した。21会社の売掛金と売掛金手形の期末残高は合計7億6400万元で、収入に占める割合は63.55%で、前年同期比12.69 pp増加し、21年疾病管理センターなどはCOVID-19ワクチンの接種に重点を置き、通常ワクチンの返済が遅れている。
帯状疱疹はIII期臨床現場作業を完了し、申告生産準備を行った。帯状疱疹ワクチンは世界のワクチンの大単品で、GSKの帯状疱減毒生ワクチンは20年で25億ドルを販売している。高齢化が進む中、負担能力の向上と接種率の上昇に伴い、中国の帯状疱疹ワクチン市場の規模は2025年に96億ドルに達する見込みだ。現在、中国はGSKが2020年から提供を開始しているだけで、100グラムは2022年に上場する予定で、国産メーカーの中でトップを獲得する見込みで、2025年の売上高は~34億ドルに達する
利益予測と投資提案:2021年の業績を参考に、20222024年の営業収入はそれぞれ20.52、25.69、32.05億元(202223予測前値は22.01、31.90億元)で、前年同期比70.70%、25.18%、24.76%増加すると予想されている。帰母純利益はそれぞれ5.91、7.30、9.02億元(202223予測前値は6.51、9.57億元)で、前年同期比142.58%、23.54%、23.60%増加した。会社は水痘ワクチンのリーダーとして、鼻インフルエンザの回復と放出量が期待され、帯状疱疹は間もなく生産に貢献し、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:研究開発の進度は予想リスクを下回り、ワクチン製品の販売は予想リスクに達しず、ワクチン業界のマイナス事件リスク;COVID-19ウイルス変異によるワクチンの失効リスク;研究報告書が使用する公開資料には、情報の遅延や更新が遅れるリスクがある可能性があります。
