\u3000\u3000 China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
事件:会社は年報を発表し、2021年に営業総収入130.94億元を実現し、前年同期比+59%だった。帰母純利益は85.53億元で、前年同期比+79%だった。帰母純資産は440.40億元で、前年同期比+32.8%だった。
投資のポイント
業績は予想に合致し、権益市場の急速な発展の下で、東財の業績は引き続き高い増加を維持している:1)2021年の市場の日平均株価の取引額は11339億元に達し、前年同期比+25.5%に達した。2021年末現在、市場の両融残高は18322億元に達し、2020年末より+13%に達した。協会の統計によると、全市場の非貨幣基金の保有量の規模は16.09兆元に達し、そのうち権益基金の保有量の規模は8.63兆元に達し、それぞれ前年同期比+35.94%/34.45%だった。2)権益市場の黄金時代の下で、会社の基金と証券業務は高い増加を維持し、規模効果は持続的に現れている。2021年China Stock Market News帰母純利益は前年同期+79%から85.53億元に達した。このうち2021年のQ 4単四半期、帰母純利益は23.19億元に達し、前月比-7.5%で、前年同期+68.0%だった。2021 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4の帰母純利益率はそれぞれ66.1%/62.8%/65.0%/67.0%で、会社のインターネット規模効果はさらに強化され、2022年の年間ROEを22.16%(2020年:17.58%)に引き上げた。
取引先は小売証券の業績の高増加を牽引し、基金保有量の伸び率が業界をリードしている:1)市場の活発さとユーザーの優位性のおかげで、東財仲介と両融業務は引き続き高成長を維持している。市場の取引が活発な背景の下で、東財手数料とコミッションの純収入は53.69億元に達し、前年同期比+56%に達した。2021年12月現在、チベット地区の株式取引市の占有率は3.51%(東財証券全体の市占有率はより高い)に達し、東財仲介業務の純収入を前年同期+52%で45.97億元に達した。市場は引き続き好牽引会社の先物業務の純収入を前年同期比87%から7.06億元に大幅に増加させた。2021年の会社の利息純収入は23.21億元(前年同期+51%)に達し、そのうち両融市の割合は2.37%(2020年は1.86%)に達し、両融の利息収入を前年同期+71から24.7億元に牽引した。2021年、会社はその他の債権投資規模140億元(総資産7.58%を占める)を追加し、その他の債権利息収入を2.6億元に推進した。2)会社の基金代理販売収入は引き続き上昇し、富管理は高い成長性を演じている。会社の基金業務収入の約6割以上は基金代理販売の末端使用と販売サービス費から来ており、2021年末現在、毎日基金権益類公募基金の保有規模は環比+0.95%から5371億元に達し、市占有率は6.22%に達し、初めて Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) を超え、業界第3位に位置している。保有量の着実な上昇は、東財基金の販売収入を前年同期比+71%から50.7億元に牽引した。住民の富の持続的な増加+インターネットユーザーの持続的な拡大は、東財基金の保有量が安定的に向上すると予想されている。
市場の揺れの下で会社の業務は高い成長性を示して、富管理の新時代をよく見ています:1)転換可能なブーツが着地して、資本の実力が向上しました。2022年1月24日に「東財転3」が強制償還条件会社を触発して償還権利を行使することを決定し、3月9日に「東財転3」が正式に摘発された。2)市場の揺れの下で、権益市場は依然として安定しており、富管理の新時代をよく見ている。2022年以来、マクロ環境の影響で中国市場は低迷し続けているが、基金規模は依然として安定している。windの統計によると、2022年3月18日現在、権益基金の資産純価値は8.7兆元に達し、年初より1.69%増加した。中国基金報によると、3月9日現在、毎日基金は2022年に200億元を超えた。マクロ環境の徐々に回復に伴い、私たちは会社が富管理分野で持続的に示している高流量、低コスト、良質なサービスの3つの天然核心優位性を見ています。
利益予測と投資格付け:中国資本市場は金の発展周期に入り、会社の富管理業務は良好な発展時期に入る。私たちは20222024年の帰母純利益予測110.02/139.59/176.86億元を基本的に維持し、20222024年のEPSは1.00/1.27/1.61元に達した。現在の時価総額は20222024年のP/Eが26.01/2.50/16.18倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:1)基金代理販売市場の競争が激しい;2)東財証券市の占有率の上昇は予想に及ばない。3)マクロ経済は予想に及ばない。
