\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 239 Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
事件:会社は3月16日に公告し、2021年に営業収入9.60億元(+43.11%)、帰母純利益1.39億元(+91.13%)、非帰母純利益1.24億元(+76.25%)、粗利率32.60(%+3.76 pcts)、純金利14.48%(+3.64 pcts)を実現した。
投資のポイント：
航空宇宙多輪駆動は高景気放量を迎え、規模効果は利益能力の再向上を推進する報告期間内、会社の営業収入は9.60億元(+43.11%)で、報告期間内の下流市場は良好な景気度を示し、顧客の需要は増加し、同時に会社の過去年度の各市場分野に対する持続的な開発と深耕の恩恵を受け、収益規模は持続的に増加している。帰母純利益は1億3900万元(+91.13%)、非帰母純利益は1億2400万元(+76.25%)で、いずれも売上高の伸び率を上回り、帰母純利益は前年同期より2倍近く増加した。粗金利は32.60%(+3.77 pcts)、純金利は14.48%(+3.64 pcts)で、この5年間の同期の最適レベルだった。加重平均純資産収益率は17.44%(+3.36 pcts)で、利益能力はさらに向上した。
航空鍛造品は依然として業績の増加の主な駆動力である。報告期間中、会社の航空鍛造品業務は6.69億元(+29.99%)の売上高を実現し、売上高は70.91%を占めた。下流需要の持続的な増加と前期に同時に関連開発に参加した顧客製品の型番産業化が絶えず推進され、会社の環鍛造品は近年ずっと高速な成長を維持し、ここ5年間の売上高の複合増加速度は52.42%に達した。報告期間内、会社の国内外の業務は持続的に開拓し、国内の業務の面では、会社は積極的に役型環状鍛造品の市場競争に参加し、同時に予研に追随し、中国航発グループの部下のある部門に金メダルサプライヤーの称号を授与され、また、会社は国産商用大飛行機の自主エンジンの環鍛造品の核心開発単位として、長江シリーズのエンジン開発の持続的な推進に伴い、市場の需要も徐々に向上している。海外市場では、この一部の業務はすでに疫病の影響から徐々に抜け出し、回復の過程に入った。同時に、報告期間中に会社はピークのエンジン機種の製品入札に成功し、普恵、GE、羅羅と前年に落札に成功した機種について長期的な協定を締結し、会社の国際業務における市場シェアをさらに拡大した。
宇宙鍛造品市場の開拓は効果を上げ、2倍近くの成長を実現した。報告期間中、宇宙鍛造品業務は1億5000万元(+97.71%)の売上高を実現し、売上高は15.86%を占めた。報告期間中、会社の宇宙鍛造品の収入の伸び率が目立ったのは、宇宙鍛造品業務前期の体量基数が相対的に小さいためであり、一方で、会社の工芸製造技術の絶えず強化、市場の開拓力のさらなる増加に伴い、上述の要素が重なって会社の宇宙鍛造品業務の伸び率と収入貢献の持続的な向上を駆動し、収入のここ5年間の複合成長率は47.75%であった。報告期間内に、会社は中国航天科工のある部下部門と中国 Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) のある部下部門にそれぞれ優秀なサプライヤーの称号を授与され、取引先の認可度が増加した。
ガスタービンとエネルギー製品の売上高の割合は相対的に小さく、下流は良好な景気度を示し、顧客の需要はさらに向上し、業績の伸び率は目立っている。ガスタービン分野の売上高は0.38億元(+60.54%)を実現し、売上高は4.03%を占めている。エネルギー分野の売上高は0.65億元(+12.41%)を実現し、売上高は6.85%を占めた。
費用面では、会社の三費費用率は9.51%(-0.09 pcts)で、前年よりさらに低下し、そのうち販売費用率は1.83%(+0.21 pcts)、管理費用率は6.08%(+0.37 pcts)、財務費用率は1.59%(-0.67 pcts)、または報告期間内に会社の市場開拓に力を入れ、業務発展が持続的に良好で、従業員数が増加し、販売費用率と管理費用率が小幅に向上したことを示すことができる。資金の募集は会社の資本構造の最適化に役立ち、財務費用をさらに削減する。
同社の研究開発費用は0.49億元(+79.99%)で大幅に上昇し、売上高は5.07%(+1.04 pcts)で前年より大幅に上昇した。報告期間中、会社は引き続き研究開発の投入を増やし、「応用世代、研究開発世代、備蓄世代」で研究開発の革新を計画し、報告期間中、会社の「1 Cr 11 Ni 2 W 2 moV合金滑走路形取付辺の製造方法と金型」の発明特許は国家知的財産権局が発行した第22回中国特許優秀賞を獲得し、授権特許を4項目追加した。
報告書の期末、会社の在庫は5.74億元(+40.36%)で、その中で比較的大きい原材料(2.81億元、+49.43%)と製品(0.17億元、+109.04%)はいずれも高速成長を維持し、一般的に、原材料と製品の増加も会社が積極的に準備し、組織生産し、下流の需要の急速な増加に対応することを示している。
下流の需要景気は、手書き注文で長期的な発展を図っている。
会社の製品は70の航空エンジンの型番に応用することができて、新世代の国産軍用航空エンジン、長江シリーズの国産商用航空エンジン、国際主流の狭い体、広い体の旅客機の新世代の航空エンジンなどの中国外の先進的な航空エンジンをカバーします。軍機分野では、型番が定型化され、量産され、軍機の品質向上と補充量が増加し、世代交代が持続的に推進されるにつれて、会社の軍品業務は引き続き高い成長を続ける見込みである。民間機分野では、長期的に見ると、世界の航空分野の未来の成長態勢は良好で、狭体旅客機と広体旅客機分野にかかわらず、航空エンジン市場と航空環状鍛造品は広い市場の見通しを持っている。
同社は2021年7月に初上場し、「航空エンジン、ガスタービン用特殊合金リング圧延部品精密製造産業園建設プロジェクト」に資金を募集した。プロジェクトの総投資額は6億元で、精密リング鍛造品の生産ライン、熱処理生産ライン、機械加工生産ラインを建設する。現在、設備の設置調整段階に入っており、年内に生産可能な状態に達する見込みで、2023年に生産段階に入り、販売収入は11.62億元を実現する見込みだ。
全体的に見ると、航空鍛造業界には明らかな市場進出障壁があるため、会社は既存モデルの生産に一定の持続性と排他性を備えており、新モデルの開拓において、会社は同様に市場の先入優位性を備えており、手注文の面で体現されており、報告期末までに、会社は手注文12.20億元(+48.78%)で前年同期より大幅に上昇した。将来、会社の下流分野の景気の着実な向上に伴い、生産能力が徐々に解放され、会社の業績は高速成長を維持する見込みだ。
重慶三航新材に参入し、協同革新と肝心な技術の難関攻略を行い、会社の核心競争力を強固にする。
報告期間中、会社は重慶両航金属材料有限会社、重慶金セリ航空材料有限会社と協定に署名し、重慶三航新材料技術研究院有限会社に対して増資を行い、増資後の会社の持株比率は16.5%であった。
重慶三航新材は2020年08月に設立され、現在、中国航空製造技術研究院、 China Cssc Holdings Limited(600150) 重工グループ会社第七二五研究所、西北有色金属研究院、西工大重慶科創センターなどを含む20余りの科学研究院所、企業大学と共同で重慶市航空宇宙関重部品精密熱加工と知能装備製造業革新センターを設立した。同センターは2022年1月に第1陣の重慶市製造業革新センターと認定され、その後、航空宇宙装備の大型複雑部品精密熱加工の肝心な核心技術と製造能力などの面をめぐって研究開発・配置を行い、今後3年以内に毎年5-10社の関連分野の優位企業・事業体を吸収する見通しだ。
今回の会社は三航新材に参入し、技術研究開発と業務発展の面から比較的良い協同効果があり、その後、三航新材を含むイノベーションセンター関連企業は関連成果の転化と産業化をさらに協力し、航空宇宙航空環鍛造品分野の業界地位をさらに強固にすることが期待されている。
業務が急速に増加し、増資して後続の拡張を助力する予定である。
会社は2022年3月16日に公告「株主総会授権取締役会に簡易手続きで特定対象者に株式を発行することに関する議案を提出することについて」を発表し、特定対象者に融資総額が人民元3億元を超えないことを発行し、募金は会社の主な業務関連項目と流動資金を補充する。また、同社は2021年12月と2022年3月に総額25億元を超えない総合授信額を申請し、同社とドラン宇宙の日常生産経営と業務発展に使用した。
会社の最近の大規模な募金需要は、会社と徳蘭航宇の経営規模が絶えず拡大し、中国航空傘下のホスト工場の航空エンジン全体の同時研究開発に積極的に協力し、新世代の軍用航空エンジン関連の新技術、新製品の開発に参加する有力な証拠だと考えています。
投資アドバイス：
\u3000\u30001. 会社の帰母純利益は前年同期比91.13%増加し、航空鍛造品と宇宙鍛造品は持続的に増加し、粗利率と純金利は上昇し、会社の利益能力は持続的に上昇した。
\u3000\u30002. 会社の製品は70の航空エンジンの型番に応用することができて、新世代の国産軍用航空エンジン、長江シリーズの国産商用航空エンジン、国際主流の狭い体、広い体の旅客機の新世代の航空エンジンなどの中国外の先進的な航空エンジンをカバーします。航空鍛造業界に明らかな市場進出障壁があるため、会社は既存モデルの生産に一定の持続性と排他性を備えており、新モデルの開拓において、会社は同様に市場の先入優位性を備えており、手注文の面で体現されており、報告期末までに、会社は手注文書12.20億元(+48.78%)で前年同期より大幅に向上した。将来、会社の下流分野の景気の着実な向上に伴い、生産能力が徐々に解放され、会社の業績は高速成長を維持する見込みだ。
\u3000\u30003. 会社は三航新材に参入し、技術研究開発と業務発展の面から比較的良い協同効果を生むことが期待されている。その後、三航新材と参加して設立された航空宇宙関重材精密熱加工と知能装備製造業革新センター内の関連企業のさらなる協力を通じて、関連成果の転化と産業化を展開し、航空宇宙航空環鍛造品分野の業界地位をさらに強固にすることを支援する。
以上の観点から、当社の20222024年の営業収入はそれぞれ13.15億元、17.60億元と23.07億元であり、帰母純利益はそれぞれ1.98億元、2.61億元と3.31億元であり、EPSはそれぞれ1.41元、1.86元、2.36元であり、目標価格は67.87元であり、それぞれ48倍、36倍と29倍PEに対応している。
リスクヒント:原材料価格の変動リスク;軍品の定型量産の進度は予想に及ばない。疫病と貿易摩擦は海外業務に衝撃を与えた。募集の進捗が予想に及ばないなど
